Judy
2023-04-16 21:09老師你好，請問這題答案劃紅線的數(shù)字怎么來的呢？0.996，104.15， 謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-04-16 23:33
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學，
感謝提供題目截圖信息！~
0.9960=1-0.40%
期初1,068,500美元本金，在期末會變成1,068,500x0.9960
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復可【采納】，仍有疑問可【追問】，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學習愉快!~
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追問
為什么，原理是什么？
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追答
Stuyvesant can sell US$10,000 converted at a spot rate of 106.85
紅色背景信息中，US$10,000在以106.85的匯率轉(zhuǎn)為￥1,068,500，這是美元換日元
to invest proceeds of ￥1,068,500 at-0.40%.
￥1,068,500作為本金，以“-0.4%”利率投資日本債券
After one year, the Japanese bonds are sold (1,068,500 x 0.9960 = 1,064,226.00)
一年之后收到的資金是￥1,068,500x(1+r)=￥1,068,500x(1-0.4%)=￥1,068,500x0.9960 -
追問
哦哦謝謝，我忽略了 0.4% 前面的負號。謝謝
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追問
再請教一下，一年后換回美元，答案中的104.15是怎么來的呢？
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追答
這個題目有點問題的，我的思路如下：
本題考察的是cross currency basis swap
題干大意是：本來有10million的美元國債，現(xiàn)在想賣掉后去買日本的政府債券。給到了美元債和日本債券的收益率，以及美元和日元之間的即期和遠期匯率，并且告訴我們cross currency basis swap中的basis是-0.63。問的是這個賣美元債券買日元債券的想法是否可以提高投資收益。
期初：
賣掉美元債券，獲得美元本金，通過互換合約將美元本金支付出去，收到日元本金：
10,000,000USD*106.85 JPY/USD=1,068,500,000 JPY，然后購買日元債券。
期末：
由于期初支付美元本金，于是期末會收到美元利息，期初收到日元本金，于是期末支付日元利息，它加上basis（basis是-0.63，注意這里應該是0.63%，或者63bp；并且不加說明的情況下，basis跟著非美元貨幣）。
支付的日元利息為1,068,500,000 JPY * (-0.4%-0.63%) = - 11,005,550 JPY，在投資期結(jié)束后，按照發(fā)生時間點的匯率將日元利息轉(zhuǎn)成美元，但是題目沒有和我們說這個匯率，那我們近似用期初匯率計算106.85 JPY/USD 轉(zhuǎn)成美元，為$-103,000美元；（一般本金期初是多少，期末原原本本換回來，利息按照各自貨幣發(fā)生即可，一定要用一種貨幣表示的話，用的是利息發(fā)生時間點的匯率）
期末收到的美元利息為 $10,000,000*1.75%=$175,000。
因此凈收入：$278,000利息（=103,000+175,000），收益率為2.78%（=），大于1.75%。所以會增加投資收益。
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