GUO
2023-04-19 13:29麻煩老師再解釋一下這題，沒(méi)看懂選項(xiàng)
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Will助教
2023-04-19 17:36
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同學(xué)你好，如果一家公司陷入財(cái)務(wù)困境，subordinated debt更像是equity或者call option。隨著到期時(shí)間的增加、波動(dòng)性的增加和利率的增加，call option的價(jià)值會(huì)增加,也就是equity的價(jià)值會(huì)增加。所以我們排除了C和D。而senior debt將對(duì)這些因素呈現(xiàn)反向關(guān)系，因?yàn)閒irm value=equity+senior debt,現(xiàn)在equity上升，也就是senior debt在下降。在這種情況下，最終選擇 B 是正確的。
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追問(wèn)
可是我們?cè)诜治鱿嚓P(guān)性和PD時(shí)說(shuō)到，當(dāng)ρ不變時(shí)，PD上升，那么equity和senior的價(jià)值都是下降的，VARs上升，VARe下降?，F(xiàn)在是陷入危機(jī)，所以PD會(huì)上升，所以兩種債券的價(jià)值不應(yīng)該是下降嗎？
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追答
同學(xué)你好，這說(shuō)的這個(gè)情況的指的證券化分層級(jí)來(lái)研究的結(jié)果。而這道題目并不是分層，senior，subordinated debt以及equity，這三個(gè)都是公司的負(fù)債和所有者權(quán)益的的一項(xiàng)。兩個(gè)結(jié)論不能混在一起的。
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追問(wèn)
那是不是可以這樣理解，這里所說(shuō)Debt的分析是基于發(fā)行人角度分析的，而證券化分層的價(jià)值分析是基于投資者角度去分析的
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追答
同學(xué)你好，可以這么理解的
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