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2023-04-20 14:22老師，（1）請講解一下官網(wǎng)“Nexran Enterprises Case Scenario”這一題。（2）另外，截圖二的題干中，一開始簽訂的合約（6個(gè)月前的那份）是long還是short EURO呢？因?yàn)槲覜]看明白這個(gè)，無法得出盯市價(jià)值第一步“簽訂反向頭寸合同”的對應(yīng)匯率（不知道是+bid還是+ask的forward point）（3）如果該題選項(xiàng)的貨幣從標(biāo)價(jià)貨幣USD改成基礎(chǔ)貨幣EUR的話，那么解題步驟會(huì)從哪里開始產(chǎn)生變化呢？（4）如果題目提供給我們的本金不是以基礎(chǔ)貨幣EUR標(biāo)價(jià)，而是從標(biāo)價(jià)貨幣USD標(biāo)價(jià)的話，那么解題步驟會(huì)從哪里開始產(chǎn)生變化呢？ 我記得之前問過類似問題，只是可能因?yàn)檠涌迹业南到y(tǒng)更新了，幾個(gè)月前的提問記錄找不到，有勞老師再次逐一詳細(xì)講解，謝謝。
所屬：CFA Level II > Economics 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
roushan助教
2023-04-21 19:11
該回答已被題主采納
N公司要在未來收到顧客支付的20歐元，但是擔(dān)心歐元貶值，因此在期初簽了一個(gè)short(賣)歐元的遠(yuǎn)期合約，也就是約定到一年后把歐元賣掉。為了做盯市價(jià)值，就要簽一個(gè)反向的，也就是long（買）歐元的反向合約；
如果理解了盯市原理的底層邏輯，就不用糾結(jié)貨幣標(biāo)價(jià)的問題了。針對這題其中的邏輯是這樣的：
1.在六個(gè)月前，N公司為了對沖歐元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，簽訂了一個(gè)一年后到期的遠(yuǎn)期合約，也就是以1EUR=1.1716USD的價(jià)格賣掉歐元；
2.現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，因?yàn)榭蛻舨毁I單原因于是就開始用mark-to-market簽一個(gè)反方向的訂單，也就是在六個(gè)月后用USD買歐元（此時(shí)看的是ask價(jià)格）一個(gè)歐元=1.1243+0.0036=1.1279USD；
3.當(dāng)我們到了六個(gè)月后根據(jù)兩個(gè)遠(yuǎn)期合約，賣歐元我們收到+1.1716USD，買歐元我們付出去-1.1279USD，兩者的差價(jià)就是我們六個(gè)月后賺到的利潤（1.1716-1.1279=0.0437USD）;
4.因?yàn)橐?jì)算該合約現(xiàn)在的價(jià)值，因此要折現(xiàn)回來 0.0437/[1 + 0.0053(180/360)]
上面為了講解方便我都是用的一歐元計(jì)算。
根據(jù)題目需要要把20m計(jì)算進(jìn)去，相信同學(xué)可以理解的~
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追問
謝謝lm老師。我第一、二個(gè)問題主要是基于我沒有讀懂這一題這個(gè)歐洲客戶一開始是long還是short歐元。經(jīng)過老師的講解，我現(xiàn)在理解了該客戶一開始的future頭寸，可以順?biāo)浦鄞_定反向合同的頭寸以進(jìn)行后續(xù)計(jì)算。只是，我還有三個(gè)追問：
（1）即一般如果payment延后的話，收款方一般都是看跌匯率（short future），而支付方一般看漲匯率（long future）嗎？
（2）如果這個(gè)題目的本金貨幣為USD（即USD$20,000,000）而非以基礎(chǔ)貨幣EUR標(biāo)價(jià)的話，該題的解題步驟會(huì)從哪里開始產(chǎn)生變化呢？
（3）如果這個(gè)題目的選項(xiàng)都改為EUR標(biāo)價(jià)的話，在求解了USD$871,690后，通過題干中哪個(gè)匯率轉(zhuǎn)變成EUR呢？
有勞老師逐一解答，辛苦了，謝謝。 -
追答
（1）即一般如果payment延后的話，收款方一般都是看跌匯率（short future），而支付方一般看漲匯率（long future）嗎？
這個(gè)沒有一般的結(jié)論，要看當(dāng)事人是如何反應(yīng)的。
（2）如果這個(gè)題目的本金貨幣為USD（即USD$20,000,000）而非以基礎(chǔ)貨幣EUR標(biāo)價(jià)的話，該題的解題步驟會(huì)從哪里開始產(chǎn)生變化呢？
如果本題要是在未來收USD的話就不涉及匯率問題了，因題目中的主人公他們國家就是使用USD。就沒有盯市的必要了。
（3）如果這個(gè)題目的選項(xiàng)都改為EUR標(biāo)價(jià)的話，在求解了USD$871,690后，通過題干中哪個(gè)匯率轉(zhuǎn)變成EUR呢？
您這個(gè)問題沒有出現(xiàn)過哦，如果真的要換成EUR我認(rèn)為題目中會(huì)給出另外的條件，告訴你該用哪個(gè)匯率。
同學(xué)您糾結(jié)的這幾個(gè)點(diǎn)，并不是考試會(huì)考察的方向，希望可以理解 -
追問
謝謝lm老師。
關(guān)于第二點(diǎn)追問“如果這個(gè)題目的本金貨幣為USD（即USD$20,000,000）而非以基礎(chǔ)貨幣EUR標(biāo)價(jià)的話，該題的解題步驟會(huì)從哪里開始產(chǎn)生變化呢？”，是基于之前密卷的題目出現(xiàn)過這類考法（如下截圖），給出的匯率是USD/GBP，本金貨幣為USD非GBP卻需要我們求解盯市價(jià)值。
因此，有勞老師也講解一下，如果求解盯市價(jià)值時(shí)，給出的本金貨幣是匯率標(biāo)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)該如何計(jì)算？和一般給出本金貨幣為匯率參考貨幣情況下求解盯市價(jià)值的步驟有何不同？從哪一步開始發(fā)生變化？辛苦了，謝謝。 -
追答
一開始這個(gè)遠(yuǎn)期合約是賣USD，所以到期你是收到GBP，題目標(biāo)價(jià)是USD/GBP=1.2465，意味著到期我們通過賣USD可以得到1/1.2465個(gè)GBP
期間開的反向合約就是買USD，到期付GBP .由于是買USD，又因?yàn)闃?biāo)價(jià)是USD/GBP，所以應(yīng)該看這個(gè)標(biāo)價(jià)的bidprice（因?yàn)閳D表中的bidprice代表的GBP的賣價(jià)，倒數(shù)就是USD的買價(jià)）
所有盯市相關(guān)的題型都是類似的，不要死記硬背，理解其中的邏輯，就不會(huì)糾結(jié)哪一步到哪一步會(huì)有變化了。
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