逢同學(xué)
2023-04-20 20:05第五題，沒太明白為什么△P/P的YTM的變動是同向的。其實老師講的我也明白，YTM是我持有債券的收益，來自于Coupon和價格變動，現(xiàn)在算出來價格下一期-7.7個bps，那我的YTM也減少7.7個BPs。但我主要是聯(lián)想了一下之前咱們講的YTM的定義，在當(dāng)前P0的情況下，折現(xiàn)現(xiàn)金流統(tǒng)一的discount rate，（YTM定義的公式在這里我就不寫了）。那現(xiàn)在告訴我P0要減少7.7個bps，那難道通過公式，P0變小，折現(xiàn)率YTM不應(yīng)該變大嗎？這點想不太明白啊，為什么邏輯上是沖突的？？？而且通過Transition Matrix算出來Credit Spread也是變大的，變大2.813個bps，所以△P/P= -Duration * △y=（-2.75）*（+2.813個bp） = -7.7個bp。就明明咱們算出來折現(xiàn)率要變大，但YTM卻在減小。
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1個回答
Danyi助教
2023-04-21 11:46
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同學(xué)你好，
這里概率加總后是總的這個債券算出來的價格變動百分比，0.0774%，它是相當(dāng)于債券return變化（也就是收益率的概念），這個收益率用YTM進(jìn)行了表示。也就是這個YTM并不是我們計算未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和公式里面的discount rate的概念。
你可以這樣理解，價格變動了多少百分比，就相當(dāng)于一個收益率的概念。比如原本是100，現(xiàn)在120，價格變動上漲了20%，就相當(dāng)于得到收益率（YTM）20%。
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回復(fù)Danyi：也就是說這個收益率的減少不是靠時間得來的，是當(dāng)下的信用風(fēng)險變糟，收益率下降
