紅同學(xué)
2023-04-21 15:09老師，可以幫忙梳理一下跨期替代率，短期利率，當前資產(chǎn)的價格，未來資產(chǎn)的價格之間的關(guān)系嗎？尤其是在經(jīng)濟正常和非常惡劣兩種情況下的不同？謝謝
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2個回答
Simon助教
2023-04-23 09:10
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同學(xué)，早上好。
1.跨期替代率：用m表示，m=u1/u0 ，其中u0>u1（在任何時間，消費者都是更偏好當前消費，因此今天消費$1的邊際效用比未來消費$1的邊際效用高），u0和u1稱為邊際消費效用（marginal utility of consumption）；由于未來消費者的財富水平是未知的，因此每消費$1帶來的效用u1是很難確定的，因此m<1且為隨機變量。
2.效用（utility）與財富（wealth）成反比（錢越少越珍惜，消費的效用更高），經(jīng)濟比較好的時候m比較低，即good economic與m是負相關(guān)（經(jīng)濟好 → 未來錢多 → 未來消費的效用u1下降 → m下降）
3.m與無風險利率l負相關(guān)：l=(1-P0)/(P0 )（假設(shè)期限為1年，期初國債價格P0，期末價格為1），如果市場是均衡的，那么就應(yīng)該P0×u0=1×u1，所以P0=u1/u0=m，那么l=(1-m)/m=1/m-1。所以l與m負相關(guān)。
4.如果未來GDP growth預(yù)期更高，說明未來經(jīng)濟好，未來財富水平高，u1下降，m下降，P0=u1/u0 =m，P0 下降，l上升，因此GDP growth與l是正相關(guān)的。
5.GDP volatility與l正相關(guān)：如果GDP volatility上升，則風險更大，需要更多風險補償，因此l上升，即GDP volatility與l是正相關(guān)的
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Essie助教
2023-04-23 09:11該回答已被題主采納
你好，跨期替代率m=u1/u0，u1是未來消費的效用，u0是當前消費的效用。
其他條件不變的情況下，當前的資產(chǎn)價格更高，當前的效用u0越低，m=u1/u0，所以跨期替代率m越大。
其他條件不變的情況下，未來的資產(chǎn)價格更高，未來的效用u1越低，所以跨期替代率m越小。
經(jīng)濟正常的情況下，對于風險厭惡的投資者，未來的資產(chǎn)價格P(t+1)上升，說明短期利率更高，那么投資者現(xiàn)在就更樂于去買債券，所以當前的財富水平下降，u0上升。未來的財富水平上升，u1下降，跨期替代率m變小。
經(jīng)濟非常惡劣的時候，短期利率更低，預(yù)期未來的收入減少，財富水平降低，從而增加了未來消費的邊際效用u1，此時，跨時間的替代率m會上升。
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