JULIA
2023-04-21 23:14老師，（1）PVC和AIT有什么區(qū)別？不都是合約期間的coupon嗎 （2）算coupon考試的時(shí)候如果沒(méi)說(shuō)都默認(rèn)是100面值嗎，第4題好像并沒(méi)有說(shuō)多少本金，但是計(jì)算用2%乘以的100，不能乘以其他的價(jià)格嗎？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2023-04-23 16:35
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
（1）PVC和AIT有什么區(qū)別？不都是合約期間的coupon嗎
【回復(fù)】是有區(qū)別，在不同的場(chǎng)景下使用。
一般PVC=present value of carrying cost，是在0時(shí)刻遠(yuǎn)期合約定價(jià)時(shí)，我們會(huì)考慮0~T時(shí)間段內(nèi)發(fā)生的持有成本cost，將所有cost統(tǒng)統(tǒng)折現(xiàn)在0時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)值為PVC0
但是在債券期貨中，PVC表示present value of coupon，指的是0~T時(shí)間段內(nèi)所有coupon折現(xiàn)求和
AI=accrued interest，應(yīng)該支付但是沒(méi)有支付的累計(jì)利息，只有在交易債券時(shí)需要使用到“AI”，在兩個(gè)付息日之間的任意時(shí)間點(diǎn)AIt都不一樣，而債券報(bào)價(jià)clean price卻是一樣的。如果0時(shí)間點(diǎn)要交易一個(gè)債券，那么交易價(jià)格是報(bào)價(jià)+AI，AI是過(guò)去最近一個(gè)付息日到0時(shí)間點(diǎn)累計(jì)的應(yīng)付但未付的利息
（2）算coupon考試的時(shí)候如果沒(méi)說(shuō)都默認(rèn)是100面值嗎，第4題好像并沒(méi)有說(shuō)多少本金，但是計(jì)算用2%乘以的100，不能乘以其他的價(jià)格嗎？
【回復(fù)】一般情況是par value=100；情況特殊的話題目一定會(huì)說(shuō)的
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復(fù)可【采納】，仍有疑問(wèn)可【追問(wèn)】，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問(wèn)
所以我就很懵，記得有個(gè)老師說(shuō)PVC是carry benefit, 是合約期內(nèi)所有coupon到0時(shí)點(diǎn)的折現(xiàn)，但是老師你現(xiàn)在說(shuō)他是carrying cost，按照母雞理論，benefit減去，但如果看為cost反而就要加上了。那QFP=(S0+AI0-PVC0)*(1+rf)T這個(gè)公式不就不成立了嘛？
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追答
我們需要具體看一下c表示什么
一級(jí)衍生品中對(duì)于債券作為標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)遠(yuǎn)期合約定價(jià)時(shí)，使用了公式FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+RF)^T，我們需要具體看一下c表示什么，債券的coupon簡(jiǎn)寫(xiě)為C，PVC表示0~T時(shí)間段內(nèi)所有coupon的現(xiàn)值，債券沒(méi)有持有成本，于是公式應(yīng)該是
FP=（S0-PVC0)x(1+RF)^T 【公式①】
二級(jí)衍生品中也是這個(gè)意思
QFP=(S0+AI0-PVC0)*(1+rf)T
QFP是對(duì)未來(lái)交易價(jià)格定價(jià)，對(duì)應(yīng)【公式①】“FP”
S0+AI0是現(xiàn)貨交易價(jià)格，對(duì)應(yīng)【公式①】“S0”
PVC0是持有收益，0~T時(shí)間段內(nèi)的coupon求現(xiàn)值，對(duì)應(yīng)【公式①】“PVC0”
之前回復(fù)的時(shí)候c一般表示cost，PVC就表示present value of carrying cost，不好意思給你造成了疑惑！~以上回復(fù)已經(jīng)添加了一些說(shuō)明
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