Judy
2023-04-22 12:05老師您好，這道題計算當前時刻的的現(xiàn)金流，為什么要考慮2.65million USD這個foward,畢竟結(jié)算發(fā)生時間不是現(xiàn)在，是一個月以后。謝謝
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1個回答
Simon助教
2023-04-22 20:20
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同學，晚上好。
1.因為是歐洲人持有美元資產(chǎn)，所以擔心美元貶值，他們會做空美元。
2.一個月前，美元資產(chǎn)的market value是2,500,000，所以，那時，會簽1個賣2,500,000美元的forward。
3.現(xiàn)在到期了，有兩個操作，從市場上按spot rate 買回2,500,000美元來平掉上一個forward，這是現(xiàn)金流流出2,500,000×0.8875（因為匯率標價形式是歐元，我買美元賣歐元，相當于dealer買歐元）
4.此外，現(xiàn)在，還要重新再開一個新的1個月做空美元的forward，賣美元買歐元，相當于dealer賣歐元，所以forward rate=0.8876+0.0025=0.8901，現(xiàn)在資產(chǎn)的mv是2,650,000美元，預計賣美元的現(xiàn)金流入是2,650,000×0.8901。
5.因為平掉上一個forward和新開下一個forward都是在同一時間操作的，直接結(jié)算差價即可。
努力的你請加油喲~。祝同學順利通過考試~
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追問
第4點，請問現(xiàn)在開合約，現(xiàn)在就會發(fā)生現(xiàn)金流結(jié)算嗎？為什么不是1個月后再結(jié)算？
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追答
同學下午好。
賣美元的forward合約是一個月后賣美元，所以預計是一個月后會有美元的現(xiàn)金流流入2,650,000×0.8901。
至于為什么要把1個月以后的現(xiàn)金流也考慮在內(nèi)，因為題干中問的是net cash flow to maintain the desired hedge。maintain the desired hedge包括平掉上一個forward和新開下一個forward。所以兩筆現(xiàn)金流都屬于maintain the desired hedge的一部分，所以在計算net cash flow時，計算差值即可。
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