two
2023-04-23 23:32對(duì)于老師視頻解析里講的浮動(dòng)換固定是cash flow hedge，固定換浮動(dòng)是fair value hedge不理解，可以解釋一下為什么嗎？?jī)煞Nhedge難道不是根據(jù)對(duì)沖的目的來(lái)分的嗎，那為什么一個(gè)只可以浮動(dòng)換固定、另一個(gè)只可以固定換浮動(dòng)？
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2023-04-25 10:51
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
如何區(qū)分“Fair Value Hedge”和“Cash Flow Hedge“？看我們想要“XXX”固定
我們?cè)趯?duì)“什么”對(duì)沖？一般對(duì)“固定or可變項(xiàng)目” 對(duì)沖。
【公允價(jià)值對(duì)沖】目的：要價(jià)格固定（現(xiàn)金流不固定）
“固定項(xiàng)目”：它在我們的賬面上有固定價(jià)值，未來(lái)可能產(chǎn)生固定現(xiàn)金收入。我們實(shí)際在做“fair value hedge”。為什么呢？
因?yàn)槲覀儠?huì)擔(dān)心未來(lái)支付或收到與市場(chǎng)公允價(jià)值不同的金額。因此我們不想要固定金額，而是想獲得與市場(chǎng)完全一致金額。我們可能不需要在未來(lái)得到或支付任何金額，我們只是擔(dān)心這些項(xiàng)目在我們賬面上的價(jià)值與其“公允價(jià)值”不同。
【例】一家公司發(fā)行了一年期，面值100元零息債券，年利率為10%，期初融資收到91元。一年后到期應(yīng)該償還本金100元。
但我們會(huì)擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)利率↓，這意味著公司支付融資成本10%（>市場(chǎng)利率）就虧了，此時(shí)的融資成本更低。此時(shí)，公司可以利用“利率互換合約”，收10%固定利率，支浮動(dòng)利率（市場(chǎng)利率）。
公司①融資支付10% ②利率互換合約收10% ③利率互換合約支浮動(dòng)利率。①②抵消，相當(dāng)于公司將利息支付的公允價(jià)值與市場(chǎng)利率掛鉤，實(shí)際支付③浮動(dòng)利率。
【現(xiàn)金流對(duì)沖】目的：現(xiàn)金流固定
“可變項(xiàng)目”：由于某些風(fēng)險(xiǎn)敞口，該項(xiàng)目預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流波動(dòng)。例如，可變利率或外幣作為風(fēng)險(xiǎn)敞口因素，在未來(lái)會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)/不確定性，這可能引起投資者未來(lái)現(xiàn)金流改變。
當(dāng)涉及到對(duì)沖“可變項(xiàng)目”時(shí)，實(shí)際上是在做“cash flow hedge”。為什么呢？
事實(shí)上，我們擔(dān)心的是未來(lái)支付或者收到不確定的現(xiàn)金流，我們想將它們確定（為固定金額）。
【例】
公司發(fā)行了一年期票面100元，票面利率為市場(chǎng)利率的債券。在未來(lái)，公司將根據(jù)市場(chǎng)利率支付利息。但公司不想按照（波動(dòng)且未知的）市場(chǎng)利率來(lái)支付。公司為了做合理預(yù)算，想知道將來(lái)會(huì)付多少利息。因此，公司可以一份利率互換合約，約定未來(lái)收到市場(chǎng)利率，支付一個(gè)固定利率（例如公司預(yù)算為3%）。
公司①融資支付市場(chǎng)利率 ②利率互換合約收市場(chǎng)利率③利率互換合約支付固定利率。①和②抵消，實(shí)際支付③固定利率，現(xiàn)金流固定。
---------------------
投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復(fù)可【采納】，仍有疑問(wèn)可【追問(wèn)】，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
0
0
0
0
