kuangm
2023-04-25 11:22折舊費(fèi)用沒(méi)有稅盾嗎？為什么從EBIT出發(fā)算FCF時(shí)候直接加上折舊 不做什么tax的調(diào)整，折舊費(fèi)用應(yīng)該在EBIT前就減掉了吧
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-04-25 14:35
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同學(xué)你好，折舊費(fèi)用抵扣的稅費(fèi)已經(jīng)體現(xiàn)在EBIT*(1-T)中，EBIT中是扣除掉折舊攤銷(xiāo)的，應(yīng)稅的利潤(rùn)部分已經(jīng)相應(yīng)的降低了。
這部分導(dǎo)致公司實(shí)際交的稅降低了，因此無(wú)需再加回NCC時(shí)再做什么調(diào)整
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
就是為什么算FCF的時(shí)候從EBIT出發(fā)時(shí)是直接加上depr expense而不是depr expense*（1-T）
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追答
同學(xué)你好，我們?cè)诶麧?rùn)中扣掉的部分就是完整的dep，至于帶來(lái)的稅收下降即dep*T的部分并不需要扣除，因?yàn)檫@部分本來(lái)就是實(shí)際產(chǎn)生的好處，會(huì)減少現(xiàn)金流出。如果加回dep（1-t）,那么相當(dāng)于把這個(gè)抵稅部分給抵消了
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追問(wèn)
還是沒(méi)有理解。我不懂的地方是因?yàn)橛蠨&A，公司實(shí)際上為這部分出的費(fèi)用不是只有D&A*（1-T）嗎？
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追答
這里計(jì)算的是現(xiàn)金流，公司實(shí)際D&A都沒(méi)出啊，這些都不是現(xiàn)金。
而D&A*T是公司抵扣的稅，也是實(shí)際少交了那么多現(xiàn)金。如果你只加回D&A*（1-T）相當(dāng)于沒(méi)算它實(shí)際抵稅的效果 -
追問(wèn)
我知道D&A都沒(méi)出，但是減少了EBIT，那調(diào)整的話：（EBIT+D&A）*（1-T）為什么不對(duì)呢？相當(dāng)于一開(kāi)始EBIT里不扣D&A
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追答
因?yàn)檫@樣算少算了抵稅的T啊。DA所抵扣的稅也是相當(dāng)于新增的現(xiàn)金流。
所以，從EBITDA出發(fā)，即EBIT+D&A出發(fā)，算FCFF也是要加上抵稅的部分，即Dep*t （此處假設(shè)主要的NCC是Dep）
FCFF=EBITDA ×(1-t)+Dep×t-FC_Inv-WC_Inv
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