逢同學(xué)
2023-04-26 18:31剛才的問題追問一下，所以題目中的stock issuance指的是再融資的增發(fā)股票（使Equity上升，對(duì)FCFE有影響），還是比如stock dividend（股東手里股票數(shù)量變動(dòng)，價(jià)值不變，E不變，對(duì)FCFE沒影響）？這決定了它表述的后半句有沒有錯(cuò)誤。而且如果增發(fā)股票（Equity上升）和stock repurchase (Equity下降）不算dividend policy的話，是否可以說dividend policy對(duì)FCFE沒影響？ 當(dāng)然了statement 2上半句本來已經(jīng)錯(cuò)了所以肯定不選2。
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1個(gè)回答
開開助教
2023-04-27 11:14
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同學(xué)你好，
不是的，如發(fā)放股利、股份回購(gòu)、增發(fā)新股等company和shareholder的交易都不會(huì)影響FCFE和FCFF的，因?yàn)楣蓶|就是這些現(xiàn)金的所有者，現(xiàn)金的所有者對(duì)現(xiàn)金的使用不影響總可用的現(xiàn)金流。
增發(fā)相當(dāng)于是把現(xiàn)金從股東賬戶轉(zhuǎn)移到公司賬上；而回購(gòu)則相反，是把現(xiàn)金從公司賬上轉(zhuǎn)移到股東賬戶，但公司也是股東所有，因此屬于左口袋放右口袋，不會(huì)增加股東享有的自由現(xiàn)金流。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
所以你的意思是只要債務(wù)規(guī)模不變，就不會(huì)影響FCFE？比如我新增發(fā)一些股票給新的股東，公司杠桿率變了，但DEBT規(guī)模不變，也不影響FCFE？那我可否理解為所有的dividend policy其實(shí)都不會(huì)影響FCFE？
所以題目的第二個(gè)statement只是錯(cuò)在financing policy？因?yàn)閒inancing policy包括融資，如果用debt融資，債務(wù)規(guī)模變大，就會(huì)影響FCFE？我也沒想明白investment policy會(huì)怎么影響FCFE。 -
追答
對(duì)，dividend policy不會(huì)影響FCFE，但是statement 2錯(cuò)在說， The FCFE model 忽略了公司的financing policies和dividend policy。
這段話其實(shí)是有前后文的，體現(xiàn)的是DDM和FCFF的比較。DDM認(rèn)為之前的股利支付是穩(wěn)定的，所以它不考慮可能的股利政策的變化，而FCFE是公司支付股利的能力，所以股利政策再怎么變，都不會(huì)超出FCFE。例如，現(xiàn)在涉及到控股權(quán)的變化，新的控制股東可能會(huì)改變以前的股利政策，那么DDM就可能不適用了，但FCFE可以用，因?yàn)楣衫卟粫?huì)影響FCFE。 -
追問
好的，總結(jié)一下就是，dividend policy或者 stock issuance（增發(fā)股票融新資）都不會(huì)影響FCFE，只有Debt規(guī)模會(huì)影響。這道題這么問是在考DDM和FCFE在于股利支付政策變化時(shí)哪個(gè)適用的點(diǎn)。
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追答
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