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2023-04-27 06:42老師，這題不理解，考點是什么？
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-04-27 09:47
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
本題考的知識點是“買賣權(quán)平價公式”
其中fiduciary call指的是long call, long risk free bond
如果fiduciary call在到期時處于in the money狀態(tài)，說明call option 行權(quán)，ST>X
那么fiduciary call中l(wèi)ong call, long risk free bond分別分析：
long risk free bond：T時刻債券到期，我們可以得到X本金償還
long call：執(zhí)行合約，我們用剛剛獲得的X去買ST價值的標的資產(chǎn)股票
于是最后手里剩余ST價值的標的資產(chǎn)股票，對應(yīng)選項B
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復(fù)可【采納】，仍有疑問可【追問】，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
1、payoff 怎么理解？
2、可以再解釋一下protective put 嗎？ -
追答
1.payoff指的是“損益”，考慮的是某一個時間點發(fā)生的現(xiàn)金流情況。例如在T時間點歐式期權(quán)到期，此時payoff=intrinsic value=Max[0, ST-X]
2.這個"protected put”是課上講的買賣權(quán)平價公式的一部分。我們可以用CK=PS記憶口訣輔助理解。
原理是：
等式左右的投資組合綜合效果是一樣的，無論在任何時間點，無論標的資產(chǎn)的價格是多少。
等式左邊：long call + long bond， 稱為“fiduciary call”信用買權(quán)
等式右邊：long put + long stock，稱為"protected put”保護性看跌期權(quán)
圖形大致體現(xiàn)了兩種組合的payoff，可以幫助我們理解等式兩邊構(gòu)建的投資組合的效果相等。
舉例：CK和PS兩個組合
當S價格上漲(S>X)：
CK組合中，把K債券賣掉換來錢，支持C行權(quán)買到股票，最終手里是股票。
PS組合中，P不行權(quán)，最終手里是股票。
以上兩個相同效果。
當S價格下跌(S
PS組合：P行權(quán)，將股票賣掉，換錢買一只債券。
以上兩個相同效果。
于是標的資產(chǎn)的波動，對于CK和PS的影響結(jié)果是一樣的。CK=PS恒等。
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