季同學(xué)
2023-04-29 14:04請(qǐng)問這個(gè)案例是公司簽訂了5-10年的長(zhǎng)期期貨合約未來以固定價(jià)格賣出石油，再使用短期期貨合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，導(dǎo)致石油價(jià)格下降時(shí)短期虧錢，長(zhǎng)期期貨合約賺錢，但又有德國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的原因 所以造成巨額虧損嗎
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1個(gè)回答
Lucia助教
2023-04-30 22:11
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同學(xué)，你好，德國(guó)金屬公司利用能源市場(chǎng)通常呈現(xiàn)現(xiàn)貨升水(backwardation,或稱期貨貼水)的規(guī)律來賺取基差(baiss),維持短期期貨合約的滾動(dòng)展期。這樣的設(shè)想不是毫無道理的,現(xiàn)貨升水意即現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格,若低價(jià)買入期貨合約,臨近到期變成現(xiàn)貨合約時(shí)以高于買價(jià)的價(jià)格賣出,再買入新的交割月份的期貨合約,既達(dá)到了合約展期的目的,交易保證金的資金成本和合約滾動(dòng)的展期成本也得以補(bǔ)償。
不幸的是,在1993年底世界能源市場(chǎng)低迷、石油產(chǎn)品價(jià)格猛烈下跌時(shí),“德國(guó)金屬”在商品交易所和店頭市場(chǎng)交易的用以套期保值的多頭短期油品期貨合同及互換協(xié)議形成了巨額的浮動(dòng)虧損,按期貨交易逐日盯市(mark-to-the-market)的結(jié)算規(guī)則,“德國(guó)金屬”必須追加交納足量的保證金;對(duì)其更為不利的是,能源市場(chǎng)一反往?，F(xiàn)貨升水的情況而變成現(xiàn)貨貼水(contango,或稱期貨升水),石油產(chǎn)品的現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格,當(dāng)“德國(guó)金屬”的多頭合約展期時(shí),非但賺不到基差,還要在支付平倉(cāng)虧損外,貼進(jìn)現(xiàn)金彌補(bǔ)從現(xiàn)貨升水到現(xiàn)貨貼水的基差變化。為了降低出現(xiàn)信用危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),紐約商業(yè)交易所提出了把石油產(chǎn)品期貨合約初始保證金加倍的要求,這一下無疑是火上澆油,使“德國(guó)金屬”驟然面臨巨大的資金壓力。
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