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2023-04-29 16:42第四題，發(fā)股利不是會導(dǎo)致股票價格下跌么？？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-05-02 19:31
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
這道題目考慮的是當(dāng)下時間點標(biāo)的資產(chǎn)的交易價格（現(xiàn)在long futures相當(dāng)于持有標(biāo)的資產(chǎn)，看漲標(biāo)的資產(chǎn)，未來股利增加，可以獲得的股利越多，對自己有利），而不是考慮未來交易價格（現(xiàn)在沒有持有，將來到期持有，未來股利增長，到期時刻卻拿不到，股利增長對自己不利，這是同學(xué)你的分析思路）
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復(fù)可【采納】，仍有疑問可【追問】，您的聲音是我們前進(jìn)的源動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
long future不就是未來買么，那期間如果還有股利，會導(dǎo)致期間的價格會比沒有股利的低對么，那我的期貨價格就偏高了，就是不劃算啊
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追答
股利增長率上升，如果持有這只股票那么可以獲得的未來現(xiàn)金流增加（這是一方面），投資者看好這只股票，于是股票的價格會上升（這是另一方面），這個是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對股票價格的估值考量
股利增長率上升，對于股票價格的影響會更大，因為未來所有的股利現(xiàn)金流都考慮到了估值中，都折現(xiàn)到了現(xiàn)在股票價格上
股利增長率上升，對于期貨合約它期間發(fā)生的股利影響較小，因為相比未來所有的股利現(xiàn)金流，期貨合約期間產(chǎn)生的股利只是一部分
于是，股利增長率上升，股票的價格總體還是會上升的 -
追問
我可能這塊還是不是很理解，我理解股票現(xiàn)在的價值S0，如果未來有股利是要從S0減去的.
那么現(xiàn)值會減少。
然后在看期貨，如果是Ft，那么在t時刻之前的股利都是收不到的，所以也要影響Ft的價格吧。 -
追答
這個題目協(xié)會公布的歷年模擬考試題，出的不是很好，涉及了權(quán)益中估值知識點
如下截圖，對于long futures，看漲標(biāo)的資產(chǎn)價格，ST越高越好，賺的越多
由于股利增長率↑，于是所有股利對應(yīng)的現(xiàn)金流↑
因為T時刻才能買股票，①是拿不到的，ST應(yīng)該↓
T時刻買到股票，未來T~無窮時間段的股利也增加了，PV②會使得手中股票ST↑
以上兩個影響，①＜②，因為第二部分的時間更長 -
追問
原來是這么個考慮啊，謝謝老師！
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