GUO
2023-04-29 17:26麻煩老師再解釋一下第6點(diǎn)
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Will助教
2023-04-30 19:20
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同學(xué)你好，這道題目主要問的是哪個(gè)假設(shè)是實(shí)際有用的:
A說信息是無成本的，且技術(shù)能讓信息摩擦降到0，這個(gè)肯定是不符合實(shí)際的。
C說的是投資者只考慮均值和方差效用，這個(gè)也肯定不對(duì)，我們其實(shí)還要考慮峰度偏度等等。
D說的是投資者有相同的預(yù)期，這個(gè)現(xiàn)實(shí)中肯定也無法實(shí)現(xiàn)。
只有C說的是對(duì)的，其實(shí)就是因子理論了，一個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過該資產(chǎn)受到的市場因素或因子的影響程度來衡量。這個(gè)肯定與實(shí)際相符，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理和投資組合構(gòu)建通常都會(huì)考慮到資產(chǎn)的因子曝露，以幫助投資者更全面、準(zhǔn)確地評(píng)估其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。
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追問
CPAM模型的正確性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1.別持有單個(gè)資產(chǎn)，而應(yīng)持有因子； 2.投資者有各自的最優(yōu)因子風(fēng)險(xiǎn)敞口； 3.平均投資者持有市場組合； 4.因子風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)具有經(jīng)濟(jì)意義； 5.風(fēng)險(xiǎn)源于因子敞口； 6.不景氣時(shí)期收益較好的資產(chǎn)，具有低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
麻煩老師解釋一下這點(diǎn)：6.不景氣時(shí)期收益較好的資產(chǎn)，具有低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 -
追答
首先我們可以回憶一下CAPM的公式：Rp=β（Rm-rf）+rf，在這公式當(dāng)中β表示我們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)得多少。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，此時(shí)Rm比較小，此時(shí)如果我們還能獲得收益，一定是我們的β很小。假設(shè)Rm=10，rf=20,此時(shí)Rm-rf=-10,如果我們的β很小，就極端假設(shè)β=0.000000001，那么這個(gè)-10乘上β得到的值完全可以忽略不計(jì)，也就是我們還是能獲得一個(gè)rf的收益。
如果我們的β很小，我們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，那么我們自然只能獲得一個(gè)低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
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