張同學(xué)
2023-05-01 17:40老師，該題第3問，題中只說了“future value & U1是負(fù)相關(guān)，但是負(fù)相關(guān)也可以是asset value高，U1低的情況啊，為什么這道題就認(rèn)定是asset value低，U1高的這種情況呢？圖2是我的思路，請(qǐng)解答，謝謝
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-05-01 23:15
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你好，這里說未來的資產(chǎn)價(jià)值和投資者未來消費(fèi)的效用呈負(fù)相關(guān)，為了體現(xiàn)這種負(fù)相關(guān)，所以我們假設(shè)一種情況，來體現(xiàn)這種負(fù)相關(guān)。
如果未來財(cái)富水平更低，u1更高，此時(shí)資產(chǎn)價(jià)格也更低，這里體現(xiàn)了負(fù)相關(guān)。
資產(chǎn)沒法提供足夠的錢來供我消費(fèi)，所以是bad consumption hedge，投資這類資產(chǎn)需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為補(bǔ)償。
直接假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)不好，默認(rèn)未來的asset value低，是因?yàn)槲覀兿肱凶x出資產(chǎn)是否屬于bad consumption hedge。
bad consumption hedge的特點(diǎn)是在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，資產(chǎn)的表現(xiàn)更差。未來的財(cái)富水平越低，u1越高，恰好體現(xiàn)了負(fù)相關(guān)，符合題目中描述的關(guān)系。因此說明該資產(chǎn)的確是bad consumption hedge，這類投資品需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
但如果是good consumption hedge比如說國(guó)債，在經(jīng)濟(jì)糟糕的時(shí)候，投資者本身財(cái)富水平低，消費(fèi)效用u1較高的時(shí)候，能提供足夠的現(xiàn)金供他消費(fèi)，未來的資產(chǎn)價(jià)格和消費(fèi)的效用是正相關(guān)，此時(shí)要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低。
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