瘋同學
2023-05-04 23:44為啥可轉(zhuǎn)債對于issuer來說是callable的，轉(zhuǎn)股權(quán)在投資人這里吧？
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Will助教
2023-05-06 10:58
該回答已被題主采納
同學你好，公司發(fā)一個可轉(zhuǎn)債，相當于公司發(fā)行了一個普通債券加上long一個看漲期權(quán)。因此公司有權(quán)在債券價格上漲到一定時候?qū)约s定的價格贖回。
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追問
公司發(fā)行的普通債券+long債券的看漲期權(quán)，這個是可贖回債券吧，這個債券對于公司來說是callable的，具有負凸性。
可轉(zhuǎn)換債券對于公司來說，應(yīng)該是short普通債券+short股權(quán)看漲期權(quán)，對于投資人來說是long普通債券+long股票看漲期權(quán)，這個怎么會有負凸性呢？ -
追答
同學你好，這里是可轉(zhuǎn)債不是callable bond?？赊D(zhuǎn)債是公司short bond加上long call option。不是short。
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追問
可轉(zhuǎn)債為什么是long call呢？這樣轉(zhuǎn)股權(quán)不就在公司了嗎？但是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股權(quán)不是在投資者嗎？
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追答
同學你好，這里需要重新訂正一下我給你的回復(fù)。這里確實是說錯了。
可轉(zhuǎn)債的基本結(jié)構(gòu)是公司short一個普通債券加上short了一個看漲期權(quán)，也就是你說的投資人擁有這個轉(zhuǎn)股權(quán)利。
但是公司在short pure bond+short call option的基礎(chǔ)上可以加上一個贖回條款，這個贖回條款就又給了公司一個將其贖回的權(quán)利。為的是防止其價格繼續(xù)上漲，以后可以以約定的價格再買回來。這個就是發(fā)行人擁有callable。
這個贖回的權(quán)利并不是所有的可轉(zhuǎn)債都會有，也就是這個callable特征是在可轉(zhuǎn)債上面附加的。所以你說的第一句話是特殊情況會有。
實在抱歉之前的回答不準確給你造成了困擾。 -
追問
哦哦好的哈，那這一題里所提到的callable，實際上應(yīng)該是公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債中附加了贖回條款哈，并不是可轉(zhuǎn)債本身體現(xiàn)出的負凸性
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追答
是的哈，需要注意的是投資人那邊出現(xiàn)了負凸性，因為漲到一定時候就漲不上去了。
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