蜜同學(xué)
2023-05-07 12:32這個(gè)題，如果先算出公司總價(jià)值，再減去WC和FA的價(jià)值，得出IA的價(jià)值，為何這種算法不對(duì)？先用總收入35/wacc-g,然后減去10+45。這種算法錯(cuò)在哪里？
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1個(gè)回答
開開助教
2023-05-08 10:48
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同學(xué)你好，這么算不對(duì)，因?yàn)檫@不是EEM的思路。本題明確說了Using the excess earnings method。
EM這種方法認(rèn)為公司的Total Capital=equity+debt = Working Capital+Fixed Assets+Intangible Assets。
其中WC和FA的公允價(jià)值很容易獲得，因此只需要計(jì)算出Intangible Assets的價(jià)值即可。
而excess earnings就是特指intangible asset在未來產(chǎn)生的利潤(rùn)，將其折現(xiàn)到0時(shí)刻即為IA的價(jià)值。
計(jì)算方法為：正?；蟮挠麥p去營(yíng)運(yùn)資本產(chǎn)生的回報(bào)減去固定資產(chǎn)產(chǎn)生的回報(bào)：
Normalized earnings – WC earnings – F.A earnings = I.A earnings。
其中，WCearnings=Required return on working capital* Working Capital;
F.A earnings=Required return on fixed assets*Fixed Assets
以無形資產(chǎn)產(chǎn)生的盈利作為無形資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，再對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)，即可計(jì)算出無形資產(chǎn)的價(jià)值。
Value of Intangible Assets=I.A earnings×(1+g)/(r?g)
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