Zen
2023-05-09 20:08我理解,YTM=benchmark rate+spread, OAY=benchmark rate+OAS. OAS討論的含權(quán)和不含權(quán)的是指 spread 部分,并不是和總體的收益 yield 掛鉤是吧? 也就是說原來一個 pure bond, 比如此時選擇的收益率/折現(xiàn)率是 的 benchmark是 美國國債收益率 2%. 那么 pure bond 相對于 benchmark風(fēng)險補(bǔ)償是 3%. 那么原來整個 pure債券的收益率 就是 5%. 此時如果含權(quán)了,比如 call option, 比如多了 1%.. 那么整個債券的spread就是 3+1=4%. 而這里面 OAS 是 3%. 是吧?
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1個回答
Danyi助教
2023-05-10 11:38
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同學(xué)你好，
整體理解沒有問題，只是數(shù)字設(shè)置有些不妥。
對于 callable bond，因為它保護(hù)了發(fā)行人，所以投資者要求額外收益率補(bǔ)償，因此 z-spread> OAS。它的 OAS 小于 Z-spread, 相當(dāng)于OAS = Z-spread - value of call option。
如果Z-spread等于3%，call option等于1%的話，OAS=2%
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好的..謝謝老師...這里 z-spread是不是就是pure 相比于 benchmark 的風(fēng)險溢價 + call option的風(fēng)險溢價... 這樣的話,按照上面數(shù)據(jù)的設(shè)置 應(yīng)該是高于 pure 的那部分 3%,再加上 call option de 1%吧? OAS 本質(zhì)是不是就是 pure bond 高于選定的 benchmark的風(fēng)險溢價?
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OAS是剔除期權(quán)的影響之后， 對于債券要求的風(fēng)險補(bǔ)償。
Z-spread是包含期權(quán)影響的風(fēng)險補(bǔ)償。 -
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如果剔除了債券,那不就是不帶權(quán)債券 pure 超過 benchmark的風(fēng)險補(bǔ)償嗎?
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OAS只針對于含權(quán)債券而言的，不是針對不含權(quán)債券。不含權(quán)的不討論這個指標(biāo)
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追問
哦,我想表達(dá)的是數(shù)值上... 因為按照老師的說法...z-spread,是含權(quán)債券的收益率高于 benchmark的風(fēng)險溢價spread. 而 OAS 是剔除了權(quán)利之后的 spread. 那么 z-spread-OAS=call option產(chǎn)生的風(fēng)險溢價嘛.同理,既然 OAS 是剔除了權(quán)利之后的spread,那不就是本身 pure bond的收益率 高于 benchmark的風(fēng)險溢價嗎?
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是的，可以這么理解
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