陳同學
2023-05-10 14:41進階2和6，roll yield的含義是賣出舊合約買入新合約產生的收益或損失，（1）在貼水和升水的情況下，對應的新合約和舊合約分別指的是什么？（2）為什么roll yield=由于期貨價格變動帶來的收益=-由于現(xiàn)貨價格變動帶來的收益？（在升水和貼水的情況下，這個式子是否有不同？）
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1個回答
Essie助教
2023-05-11 10:28
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你好，1. 比如說你在1月初簽訂了一份期貨的多頭合約，3月底到期，期貨價格呈貼水，所以在1月初簽訂合約時買入的期貨合約的價格更低，相當于成本更低。
3月底到了，你的合約要到期了，但是你不想結束這個頭寸，還想再延長3個月的投資期限，所以此時你先平掉了原來的頭寸（舊合約），也就是你1月初簽訂的那份多頭期貨合約，因為現(xiàn)在到了3月底，期貨要結束了，價格會向現(xiàn)貨價格趨同，所以你平倉是賣出期貨合約的價格是更高的。
此時在3月底，再重新開倉一份6月底到期的期貨合約，還是多頭（新合約），又能以一個更低期貨價格買入。
如果像這樣一直展倉，一直以低期貨價格買入，高期貨價格平倉，就會產生正的roll yield或者叫roll return。
升水的情況，同樣的道理，結論相反。作為多頭，一直在買入更高價格的期貨合約（舊合約），平倉時以更低的期貨價格賣出（新合約），產生了負的roll yield。
2. roll return的定義就是由期貨價格變動所帶來的收益。請問第二個等式后面的“-由于現(xiàn)貨價格帶來的收益”這個說法是同學從哪里看到的呢？
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