墨同學(xué)
2018-11-20 11:41老師，您好，我沒太明白德國金屬這家公司的操作。即使本部發(fā)現(xiàn)MGRM的操作有問題要求他把long futures賣掉，但是次年行情上漲的時(shí)候可以再增加一筆long futures。這樣不就是把風(fēng)險(xiǎn)抵消了嗎，為什么一定要把10年的short futures通過違約的方式處理掉呀，還有個(gè)問題，像這種大額合同，不是應(yīng)該總部審批的嗎？如果總部審批早就應(yīng)該會(huì)發(fā)現(xiàn)有這種問題及時(shí)處理。還有其實(shí)我覺得短期不停滾動(dòng)沖長期也沒什么問題呀，子公司的會(huì)計(jì)制度和母公司的財(cái)務(wù)制度不一致，但是合并報(bào)表調(diào)整一下不就可以了嗎？謝謝！
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1個(gè)回答
Robin Ma助教
2018-11-20 17:10
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同學(xué)你好，首先我相信FRM考試對(duì)你的人生之路來說一定只是一個(gè)開始，你考慮得很好，很詳細(xì)。然后我們回到當(dāng)下殘酷的現(xiàn)實(shí)，首先：德國金屬公司的策略其實(shí)并沒有致命性錯(cuò)誤，雖然stack and roll策略確實(shí)是導(dǎo)致了流動(dòng)性困難，但這是一個(gè)客觀因素，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)上面沒那么久（3年）的遠(yuǎn)期合約，只能用短的去補(bǔ)長的。真正殺死德國金屬公司的是contango現(xiàn)象，即期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，你本來市場(chǎng)上買現(xiàn)貨就行了，結(jié)果你非要買期貨，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)油價(jià)大跌，期貨合約跟著一起跌，MG作為多頭，自然發(fā)生虧損，巨額保證的催繳使得他們?cè)馐芰肆鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，最后宣布破產(chǎn)。其次：德國金屬公司的子公司就是因?yàn)闆]有錢了，根據(jù)期貨合約的規(guī)則，你交不出保證金是要把你頭寸強(qiáng)制平倉的，免得你的窟窿越來越大，你保證金都交不出的情況下，哪里還有錢繼續(xù)去買新的頭寸，你考慮的確實(shí)是沒問題，如果這段時(shí)間德國金屬公司挺過去了，等油價(jià)反彈的時(shí)候，他們就春暖花開了，但是冬天往往是很難熬過去的。最后：一般來說，子公司在海外的經(jīng)營權(quán)利是比較大的，而且他們的策略如你所說也沒什么問題，會(huì)計(jì)制度IFRS和GAAP盡管可以通過合并報(bào)表來解決這類問題，但是當(dāng)時(shí)流動(dòng)性緊缺的情況下要做到及時(shí)調(diào)整談何容易，就好比中國銀行在中國申請(qǐng)ipo，提交的確是IFRS準(zhǔn)則下的報(bào)表，你覺得證監(jiān)會(huì)會(huì)讓中國銀行通過ipo核準(zhǔn)么？
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回復(fù)：嗯嗯，老師我明白了，你能解釋得非常清楚，謝謝！
