Sam
2023-05-14 11:29第四題沒有明白，是問為什么要做adjustment？
題干顯示修改后的BVPS下降了，題目意思是 adjustment 2和3不需要做？還是什么意思？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-05-14 22:53
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同學(xué)你好，
本題問的是P的book value的變化是由哪個(gè)調(diào)整導(dǎo)致的。
意思是adjustment 2和3的變化不會(huì)帶來BVPS的變化。
adjustment 2：operating lease本來是表外資產(chǎn)，現(xiàn)在要在A和L中納入operating lease。這種做法會(huì)使得A和L增加相同的幅度，但是不會(huì)影響E，因此BVPS不會(huì)改變
adjustment 3它是在計(jì)算residual income的時(shí)候剔除了非經(jīng)常性項(xiàng)目的G/L。
根據(jù)residual income model的公式，V0 = B0+PV of future RIs，RI model給企業(yè)估值是把企業(yè)價(jià)值分為兩塊，一個(gè)是B0，也就是當(dāng)前資產(chǎn)的情況。另一個(gè)是未來所有RI的現(xiàn)值，體現(xiàn)的是在賬面價(jià)值之上的增加值。
未來的residual income里面不應(yīng)該包含未來的不可持續(xù)的項(xiàng)目，因?yàn)樗麄儾豢沙掷m(xù)，因此在計(jì)算RI時(shí)要調(diào)整NI中的non-recurring。
B0中如果包含了non-reccuring是不用調(diào)整的，因?yàn)锽0不是預(yù)測(cè)未來價(jià)值，而是體現(xiàn)在的資產(chǎn)現(xiàn)狀，其中的non-recurring體現(xiàn)的是這些非經(jīng)常項(xiàng)目的現(xiàn)值，也是估值的一部分，因此不用調(diào)整B0中的non-recurring items。
因此，adjustment 3并不會(huì)導(dǎo)致book value的變化。
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追問
所以此處是BVPS等價(jià)于B0, 對(duì)吧
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追答
嗯嗯，是的BVPS就是每股的B0
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