139****9811
2023-05-15 14:59我對(duì)三個(gè)模型里的自變量有點(diǎn)迷。APT模型，老師說(shuō)入是已知的，但是后面的例題里，卻是通過(guò)b1b2也就是β，再來(lái)求“”入“”，我就很困惑，難道這個(gè)公式他的“入”不是自變量？而b1b2是自變量？；再說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)模型，他是通過(guò)y和F1F2來(lái)求b1b2了，這個(gè)好理解；基本面模型里好像又反過(guò)來(lái)了，通過(guò)b1b2來(lái)求F1F2，那這么說(shuō)，公式里的B1B2才是自變量，F(xiàn)1F2反而變成了系數(shù)的地位？？老師難能不能解釋一下為啥三個(gè)都是多因子模型，為什么會(huì)一會(huì)反過(guò)來(lái)，一會(huì)正過(guò)來(lái)呢
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-05-15 16:04
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同學(xué)，下午好。
在這個(gè)例子里，λ是不變的，而每個(gè)portfolio，對(duì)λ的敏感系數(shù)beta是不一樣的。比如三個(gè)portfolio里都是λ1，這個(gè)例子主要是強(qiáng)調(diào)這個(gè)。
Multifactor model分成四種：
Macroeconomic Factor：使用宏觀經(jīng)濟(jì)因子作為解釋變量
Fundamental factor models：使用基本面因子作為解釋變量
Statistical factor models：利用統(tǒng)計(jì)學(xué)找到相關(guān)性（不要求有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義）
Mixed factor models：以上幾者的混合
雖然都叫多因子模型，但不同模型要不同分析。在基本面模型里，斜率b1、b2是通過(guò)standardized beta的公式計(jì)算得出的，模型回歸出來(lái)的是F(P/E)、F(SIZE)，每個(gè)F代表一個(gè)基本面因子的偏離行業(yè)均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的單位風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
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追問(wèn)
APT模型，老師說(shuō)入是已知的，但是后面的例題里，卻是通過(guò)b1b2也就是β，再來(lái)求“”入“”，我就很困惑，難道這個(gè)公式他的“入”不是自變量？而b1b2是自變量？
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追答
APT模型本質(zhì)上也是多元回歸模型。在建模時(shí)，我們會(huì)輸入?yún)?shù)，然后回歸出b1，b2。模型一旦建立，b1，b2就是固定的。
站在公式的角度，λ是自變量，而E(Ri)是因變量。如果一個(gè)模型中λ改變，E(Ri)就會(huì)發(fā)生改變。
這道例題是已經(jīng)把模型建立好了，給出beta1，beta2是已知的了，和Rf也是市場(chǎng)上就知道的，我們輸入λ，就能計(jì)算出三個(gè)模型的expected return，現(xiàn)在，把rf，和λ省去了，讓我們自己來(lái)求解，這道題不是在建模，而是簡(jiǎn)單的三個(gè)方程求解兩個(gè)未知數(shù)。
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