十同學(xué)
2023-05-16 18:05請(qǐng)問(wèn)老師這個(gè)case的第五題，為什么不考慮三家公司net borrowing的區(qū)別？題目所給的公式里面好像也不包括這一部分啊
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-05-17 11:18
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同學(xué)你好，因?yàn)楸绢}要用sales based method去預(yù)測(cè)FCFE，那么公式是
FCFE = NI- (1–DR)(FCInv–Dep)- (1–DR)(WCInv)
所謂的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這種方法有如下假設(shè)：Investment in fixed capital in excess of depreciation (FCInv – Dep) and investment in working capital (WCInv) both bear a constant relationship to forecast increases in the size of the company as measured by increases in sales.
這種方法認(rèn)為超過(guò)折舊的固定資本投資(FCinv-Dep)和運(yùn)營(yíng)資本投資WCinv預(yù)期都與企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的聯(lián)系，而企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)通過(guò)銷售增長(zhǎng)來(lái)衡量和體現(xiàn)。
另外模型假設(shè)DR是保持不變的，而且還有一個(gè)重要假設(shè)是NCC中只有Dep，目的是為了簡(jiǎn)化預(yù)測(cè)的流程。
由于(FCinv-Dep)與WCinv都是跟銷售增加相關(guān)的，所以這個(gè)方法被稱為sales based?？梢赃@樣表示：
(FCinv-Dep)=x%*△sales，另外，WCInv=y%*△sales
另外DR可以體現(xiàn)（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可轉(zhuǎn)換為FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次強(qiáng)調(diào)，這種方法假設(shè)Dep是唯一的NCC項(xiàng)目，所以用折舊進(jìn)行替代，而NB則是（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的金額，即為DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]
所以我們可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，再經(jīng)過(guò)合并同類項(xiàng)和化簡(jiǎn)就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這就是sales-based method的原理
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