丁同學
2023-05-16 21:05Q5，settlement risk為什么不會有呢？settlement risk具體指什么類型的風險，對于交易會產(chǎn)生什么樣的影響，為什么是跟場內(nèi)場外交易相關(guān)？我記得之前也有題目提到，如果是ADR，會使得spread增大，那么ADR對應(yīng)的ETF風險具體是哪些？麻煩老師解答上述問題，謝謝
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1個回答
Simon助教
2023-05-17 11:28
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同學，上午好。
Settlement risk是結(jié)算風險，屬于Counterparty Risk對手方分險的一種，交易對手的破產(chǎn)可能使投資者的本金面臨違約風險或通過結(jié)算影響部分資產(chǎn)。
ETF的全稱是Exchange Traded Fund交易所交易基金，投資者在交易所交易本身是沒有default risk的，但是如果投資者投資了一些特殊的ETF，這些ETF可能會遇到settlement risk，從而可能會影響投資者的投資回報。比如說有一些ETF會使用場外的衍生品合約(OTC derivatives)，比如swap，那么就會涉及到結(jié)算風險settlement risk。也就是說，只有那些使用互換等場外衍生品獲得市場敞口的基金存在結(jié)算風險，因為按市值計價的未實現(xiàn)收益會受到交易對手違約的影響。此類ETF包括許多基于歐洲互換的基金（或者叫合成ETF）、使用杠桿的基金、一些貨幣基金和一些積極管理的投資組合。為了最大限度地降低結(jié)算風險，場外交易合約通常會頻繁結(jié)算（通常是每天或每周）。如果公司破產(chǎn)，這種頻繁的結(jié)算減少了互換對手方面臨的風險，但理論上存在結(jié)算期之間交易對手違約的風險。
而ADRs是在交易所交易的，所以沒有settlement risk。而使用ADRs，會增加ETF的tracking error。
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追問
"使用ADRs，會增加ETF的tracking error", 是說，想比于直接投資benchmark全復制對應(yīng)的股票，使用ADR會產(chǎn)生一定的偏差是嗎？為什么呢？
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追答
同學，上午好。ETF里有ADR會產(chǎn)生tracking error，比如是在中國交易所上升的ETF，里面有ADR。因為ETF收盤了（中國股市），但ADR開盤了（美國股市），所以有一個交易的時間差，這樣會造成tracking error。
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