愛同學(xué)
2023-05-17 16:26第七問，1）老師說detla hedge和protect put 和covered call不一樣。不太明白什么不一樣。。本質(zhì)不都是在對沖風(fēng)險嗎？只是說delta hedge是引入了detla，讓組合價值不隨標(biāo)的資產(chǎn)變化而變，而covered call相當(dāng)于改變了損益圖？2）但是這里問的不就是（detal）hedge嗎？但是答案選B的話，不就是相當(dāng)于選擇的covered call？兩者不還是一樣的嗎。。
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-05-18 10:13
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
本題前提條件是Solomon持有了1000股，相當(dāng)于long stock
如果現(xiàn)有資產(chǎn)(1000 stock）的delta被完全的對沖了，hedge了，這就是delta hedge。
例如，long stock，它的delta為正，我們需要short call(delta 為負(fù)），使得前后delta加起來為0
不一樣在于構(gòu)成：
protective put指的是long stock，long put
covered call指的是short call, long stock
以上兩者除了在構(gòu)成上不一樣，如下圖老師板書所示，它們的payoff圖形長得也不一樣
這里問的是（detal）hedge，答案選B的話，構(gòu)成的投資組合就是covered call
由于ABC沒有l(wèi)ong put，于是不能構(gòu)成S+P這個protective put
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追問
例如，long stock，它的delta為正，我們需要short call(delta 為負(fù)）---為什么long stock的delta為正呀？short call(delta 為負(fù)）？
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追答
delta表示股票價格波動對資產(chǎn)價格的影響
如果資產(chǎn)是期權(quán)，那么delta表示股票價格對于期權(quán)價格的影響
如下圖所示，紅色框
如果資產(chǎn)是股票自身，那么delta表示股票價格對于股票價格的影響
long stock的情況下，紅色框分子和分母都是△S，于是比值為正1
對于short call，那么紅色框里分母是正數(shù)時，分子則是負(fù)數(shù)，于是比值為負(fù)（分母和分子的正負(fù)反著）
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