曹同學
2017-05-23 07:39老師你好，問一下衍生品百題case 7 的第一題。當我們要減少利率風險的時候，我們應該降低duration。降低duration的花，我們應該進入一個payer swap 中啊，這樣 pay fixed,收 floating,由于floating 的duraton 較小，這樣我們不就減少 整個swap的duration了嘛。那為什么題目答案還要進入receiver swap 去付一個 floating啊 ？
所屬： 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
大鬼班主任
2017-05-23 09:38
該回答已被題主采納
同學你好，題目中暗指了利率波動性變大了。
這題他說了他發(fā)行了 68 million 的bond，利率是6.25%，這個時候他已經(jīng)要pay fix了，這時候你再進入一個合約，再pay fix 收float。最后的結(jié)果就是pay 兩個fix，收一個float。
他這里的目的是減少這個CFO所說的各種I/S或者OCI里面的gain/loss，這些gain/loss的由來就是利率波動，導致bond的fair value與book value不同導致的，為了減少這種gain/loss。最簡單的做法就是把現(xiàn)在的固定利率付出去，收一個浮動利率，浮動利率一定是市場利率，這樣這類的gain/loss就減少了。
從duration的角度來看，duration在reset day會回歸0.25（quarterly），所以receive一個float能夠有效減少我們現(xiàn)在的bond持有的duration。然后，我們把自己持有的，duration大的fix付出去，從而達到對沖并且減少duration的目的。
-
追問
老師你好，按照你在第二段以及第三段的解釋，都是表示我們最簡單的做法應該付出去一個fixed,收到一個float，最后一段從duration的角度，付出一個fixed，收到float,縮短duration，這不又回到了我之前說的我們就應該進入這么一個 payer swap里了嗎？ 我是哪里理解錯了嗎？
-
追問
另外，您說他發(fā)行了bond,已經(jīng)要pay fixed了，這個fixed是指要付的coupon 對嗎？ 拿既然利率波動性大，我付出去的已經(jīng)被鎖定了，那風險不就沒了嗎，我再額外進入一個合同收fixed,付 floating，萬一利率升高，我付的豈不是還多了嗎？請問老師，我該怎么樣理解。謝謝
-
追答
可能是我表述不好吧。
首先，一張固定利率債券，在interest rate 變化的情況下，他的價值是不是會有漲跌？
那么一張浮動利率的債券，他的價值在利率變化的情況下是不是價值不會跟著漲跌。
現(xiàn)在要消除我自己發(fā)行的固定利率的債券因為價格漲跌給我造成的gain/loss。
那么最簡單的做法就是把我的固定利率的債券換成浮動利率的債券。是不是？
所以我們要把我們的pay fix給渡讓出去給別人（收到一個fix，這個fix等于我現(xiàn)在發(fā)行的bond付出去的fix，這樣我這里就平了）然后再讓別人把他的浮動給我（我現(xiàn)在不pay fix了，但是債券還在，我改成pay float）
我改成pay float的時候不管利率怎么變，我的bond的gain/loss就小很多了。
0
0
2
2
