undefinable
2023-05-18 23:23請再講下為什么是long receiver swaption ，short payer swaption
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Simon助教
2023-05-19 08:59
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同學，上午好。
利率減少，債券價格會上升，所以要增加duration，所以long receiver swaption，收固定支浮動，未來利率下降就行權，增加久期。而short payer swaption就是為了賺期權費，遞減成本。
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追問
為什么不是short receiver swaption
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追答
同學，晚上好。如果short receiver swaption，雖然可以賺期權費，但未來利率降低，對方行權，我就要支固定，收浮動，那么我就會產生虧損。
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追問
感覺這樣只解決了protect from rates falling，但是對于后半句話while also increasing the hedge ratio if rates rise沒有解決呢
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追答
同學，下午好。
題干說，在利率上漲時，要提高hedge ratio。首先，現(xiàn)在DB paln 是underfunded，那么value of asset＜value of liability，且BPV of asset＜BPV of liability。
如果要增加hedge ratio，那么應該增加資產端的duration，所以，要long receiver swaption或者short payer swaption。 -
追問
還是不能很好理解，這道題對應的是這個考點嗎？
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追問
我認為解決后半句increasing the hedge ratio if rates rise就是用short receiver swaption，解決前半句protect from rates falling 就是用long receiver swaption
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追答
同學，下午好。和截圖的知識點略有區(qū)別。先說截圖的第三行， 利率上升，債券價格就會下降。此時，BPV L更大，負債端價格跌的更多，對投資者有利，此時，可以進一步降低BPV A，讓資產端價格下降慢一些。如果BPV A繼續(xù)減少，hedge ratio可能會減少。
但回到題目，題目要求是在利率上升時，增加hedge ratio，所以要增加BPV A，也就是增加資產的久期。short payer saption，利率上升時，對方行權，我就是收固定，支浮動，會增加資產久期。
如果是 short receive swaption，在利率上升時，對方選擇不行權，久期是不變的。而且，利率下降，對方行權，還會帶來損失。
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