侯同學(xué)
2023-06-07 05:01第五題中multi factor的風(fēng)險(xiǎn)因子之間correlation小我明白，但是為什么還要要求和市場的correlation小呢？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-06-07 09:50
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你好，F(xiàn)actor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子組合（risk factor portfolio）時(shí)就要求該組合只對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敏感，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市場風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)敏感，SML是規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)敏感。
咱們就看SML，它的構(gòu)建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金額的 large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么既有size risk, 也有了market risk, 所以需要通過short對(duì)沖掉了market risk。因此此時(shí)因子組合只對(duì)size risk 敏感。
所以不僅各個(gè)因子之間的相關(guān)性較低，和市場因子的相關(guān)性也要低。
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