倪同學(xué)
2023-06-08 17:30Hedge ratio增減的判斷問題
老師好！請(qǐng)問當(dāng)我們從Roll yield角度出發(fā)時(shí)，若持有外幣頭寸，顯然我們應(yīng)該short 外幣 forward，當(dāng)F＞S，說明外幣升值，roll yield為正，因此加大hedge ratio；但是在這張截圖里，又寫到當(dāng)base currency貶值，應(yīng)該over-hedge。base currency貶值不就意味著F＜S嗎？那不就是negative roll yield？那不就應(yīng)該降低hedge ratio嗎？這不就前后矛盾了嗎？ 難道是貨幣對(duì)前后用的不一致嗎？難道不應(yīng)該都是默認(rèn)使用直接標(biāo)價(jià)法，即DC/FC嗎？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-06-08 18:01
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同學(xué)，下午好。假設(shè)美元是本幣，歐元是外幣。報(bào)價(jià)形式美元/歐元
1. 如果持有10M歐元的外幣頭寸，做空10M歐元就是100%hedge，做空12M歐元，就是overhedge，如果做空8M歐元，就是under hedge。
2. base currency貶值，也就是歐元貶值，那么做空Forward 歐元可以獲利，所以要做空歐元，可以增加hedge ratio，也就是做空更多歐元。因?yàn)轭}目中是分析師認(rèn)為未來歐元會(huì)貶值（base currency is likely to depreciate），那我肯定提前short forward，未來如果歐元貶值，我通過short forward，鎖定了賣出匯率，反而能賺錢。不是說等到匯率跌了，我再去short forward，而是預(yù)判匯率會(huì)跌，所以short forward。
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追問
我能理解老師您說的，但您可能沒懂我意思，我需要對(duì)比后面一個(gè)通過roll yield來增減hedge ratio的概念。如截圖，一樣的標(biāo)價(jià)方式，美元/歐元，如果歐元遠(yuǎn)期貼水，那不是也意味著歐元會(huì)貶值（F
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追答
同學(xué)，上午好。如果歐元遠(yuǎn)期貼水，就是F
但是，這道題里，是分析師認(rèn)為未來歐元會(huì)貶值（base currency is likely to depreciate），但其實(shí)還沒貶值，是預(yù)判將來要貶值，肯定提前short forward，未來如果歐元貶值，我通過short forward，鎖定了賣出匯率，反而能賺錢。
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