Leo
2023-06-15 16:25兩個(gè)問(wèn)題：1. delta hedging of the gamma exposure怎么理解？2. long option volatility應(yīng)該相當(dāng)于long vega吧，視頻中老師說(shuō)相當(dāng)于long gamma？
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-06-16 13:17
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同學(xué)你好，
這里我們是要做波動(dòng)率交易策略，那么如果不是像VIX這樣的純波動(dòng)率工具，需要做delta hedge，使得標(biāo)的資產(chǎn)的小幅變動(dòng)不會(huì)影響這個(gè)策略。因?yàn)槲覀冎谎鹤⒉▌?dòng)率漲和跌，并不想要標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲跌的影響。
delta 對(duì)沖之后就剩下gamma和vega這些和波動(dòng)率相關(guān)的敞口。
波動(dòng)率交易分為兩類(lèi)，一類(lèi)是押注realized volatility（資產(chǎn)實(shí)際上的價(jià)格變化）變化的，另一類(lèi)是押注implied volatility（對(duì)未來(lái)波動(dòng)率的預(yù)期值）變化的。這兩種都是波動(dòng)率交易。
衡量對(duì)realized volatility敏感度的指標(biāo)為gamma。
因?yàn)間amma是delta對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度。gamma越大，一單位實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格的變化帶來(lái)的delta的變化就越大。
option多頭的gamma都是正的，如果通過(guò)delta hedge把option的delta敞口對(duì)沖掉（例如構(gòu)建straddle），那么剩下就是正的gamma。gamma越大，option策略越受益于股價(jià)的變動(dòng)（變化方向無(wú)關(guān)）。
衡量implied volatility敏感度的指標(biāo)是vega。
如果vega越大，一單位implied volatility上升對(duì)應(yīng)的option價(jià)格的增加也越多。long option的vega是正的。
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追問(wèn)
因此long volatility可以理解為long option嗎？這種情況下對(duì)應(yīng)的long gamma和long vega
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追答
可以，只要把option進(jìn)行delta對(duì)沖之后，就是比較純粹的long volatility了
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