楊同學(xué)
2023-06-17 18:22CDS這里不太懂，老師說(shuō)upfront fee 是 PV of (fixed coupon和CDS spread的差額)，那么fixed coupon是指1%和5%嗎？
因?yàn)楹竺嬗终f(shuō)CDS spread是指實(shí)際應(yīng)該支付的費(fèi)用
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-06-18 14:22
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同學(xué)，下午好。
1. CDS的protection buyer是買(mǎi)入保護(hù)，CDS的protection seller是賣(mài)出保護(hù)。CDS protection buyer會(huì)向CDS protection seller 支付一筆固定保費(fèi)（投資級(jí)1%，投機(jī)級(jí)5%）。
2. CDS的一張標(biāo)準(zhǔn)合約面額可以認(rèn)為是1，但是因?yàn)閷?shí)際CDS spread的不同，存在多退少補(bǔ)的情況，導(dǎo)致CDS價(jià)格變動(dòng)。如果投資級(jí)債券，久期為2，CDS spread=2%，但實(shí)際支付的保費(fèi)（fixed coupon）是1%，所以少給了，要多給1%×2=2%。（protection buyer還要補(bǔ)交2%）
3. CDS的protection buyer是買(mǎi)入保護(hù)，賣(mài)出risk，但實(shí)際操作是賣(mài)出CDS。所以buyer按面額1賣(mài)出CDS，但因?yàn)楸ＹM(fèi)少給了2%，所以實(shí)際賣(mài)出價(jià)格是1-2%=0.98。這也可以直接用公式計(jì)算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98
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