lee
2023-06-20 21:32老師好，根據(jù)equity index forward contract的定價公式，股利支付率越高，F(xiàn)P不應(yīng)該是越低嗎？為啥百題里這道題，預(yù)期的股利支付增長率增加75個bp，韓老師的解題思路是期貨價格會因為現(xiàn)貨價格的增高而增高 這個思路解題。這句話我明白，但是我覺得股利支付變多，根據(jù)公式，F(xiàn)P應(yīng)該下降?。?/h3>
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-06-21 11:38
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
解析前半部分說，現(xiàn)貨股票價格會因為股利增長率上升而上升，于是期貨價格也會上升
對于到期時間較短的期貨合約來說，股利增長率，持有收益上漲，present value of dividend上漲，PVB↑，按照期權(quán)合約價格定價公式：FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+RF)^T，PVB↑引起FP↓
由上述內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，期貨價格上漲和下跌都有可能，怎么判斷誰大誰小呢？
需要考慮兩方面影響。
股利增長率↑
有兩個方面的影響，一個是股票價格，另一個是持有收益
①未來所有的股利都會影響股票價格（長期）
②而持有收益僅僅是持有期間會收到影響（短期）
①和②相比，股利增長率↑對①的影響大，于是股票價格↑，標的資產(chǎn)價格↑，期貨合約的long方賺錢
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