沐同學
2023-06-24 19:11想問下這題，如果是題目計算的是一個月的價值變動，那么老實在計算return 變動的時候，用的2.85%*1.5%*根號21*2.33中2.85%不是年化的YTM利率嗎，不需要對這個年化做修改就直接來極端return的一月變化結(jié)果嗎
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2023-06-25 09:22
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同學，上午好。
計算VaR時，（0- 關(guān)鍵值×波動率），但對于債券來說，因為這里波動率是yield volatility，所以要乘以YTM。也就是（0- 關(guān)鍵值×波動率×YTM），其中，波動率1.5%是daily，已經(jīng)×根號21處理成月波動率了。YTM不用處理了。
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追問
那為什么ytm不用處理了，既然波動率是yield volatility，那么拿一個年化的收益率乘以月波動率，這個不需要兩個數(shù)據(jù)保持都是年化或者都是月度嗎
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追答
同學，下午好?？梢园压礁膶懴?，看的更清楚。YTM×(0-關(guān)鍵值×波動率)，在括號里的波動率要去年化，括號外的不受影響。
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追問
所以為什么括號里的要去年化，括號外的不用考慮去年化的問題，這兩個不是相乘數(shù)字嗎，如果一個去年化一個年化，可以直接相乘嗎
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追答
括號內(nèi)的要考慮去年化，是因為題目要求是monthly，但數(shù)據(jù)是daily，所以要×根號21。另外，(0-關(guān)鍵值×波動率)計算出來的是波動率，要乘以YTM變成收益率的變動，才能拿來計算VaR。
因為在計算VaR時，要借用修正久期的公式，VaR=△P=-MD×△yield×Price，其中△yield不是波動率，是yield的變化，直接用(0-關(guān)鍵值×波動率)是≠△yield。 -
追問
我的問題不是這個公式，我明白這個公式，我的問題是波動率是月度的時間維度，而YTM題目中給的年的時間維度，這兩個可以直接相乘嗎？我也不是在問Var的計算，我知道里面是yield的變化。
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追答
括號里已經(jīng)考慮過了月度 (0-關(guān)鍵值×波動率)，而乘以YTM是把波動率轉(zhuǎn)成Δyield，YTM不需要考慮時間維度，可以直接乘。之前的回答是在解釋這里面的邏輯關(guān)系。
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追問
為什么ytm不需要考慮時間維度呀
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追答
同學，下午好，×YTM的作用是把波動率轉(zhuǎn)換為收益率的變動，時間問題已經(jīng)在volatility里考慮過一遍了，這里YTM不用再考慮了，這里是相乘，不是相加，相加才要統(tǒng)一時間維度。相乘不需要。
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追問
那老師 是不是所有的題目中涉及相乘 其實都不用考慮時間維度，還是說只有這道題不需要考慮
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追答
同學，下午好。這種題型不用考慮。在三級固收求債券的VaR，只有volatility需要考慮時間問題，YTM不需要。
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