undefinable
2023-06-26 22:01這個題還是沒能理解為什么short payer swaption，而不是short receiver swaption
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Simon助教
2023-06-27 10:00
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同學，上午好。
這道題有兩個要求，protect from rates falling，利率下跌時提供保護；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上漲時增加對沖比率。
其實short payer還是short receiver，關鍵信息就是后半句話。先解讀下后半句話隱含的內容，此時養(yǎng)老金是underfunded的，如果增加對沖比率，就是增加資產端duration，也就是增加BPV asset。但是利率上漲時，債券價格會下跌。所以后半句可以推出，利率上漲時，還增加duration，其實是有虧損的。
如果short receiver swaption，利率上漲，對方不行權，我賺一個期權費，但目的增加對沖比率沒有達成。
如果short payer swaption，利率上漲，對方支固收浮，行權，我收固支浮，雖然有虧損，但目的達到，增加duration，從而增加了對沖比率。
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