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2023-06-27 11:15C選項(xiàng)，為什么D/E保持不變？fairly valued只是站在本時(shí)間點(diǎn)來看？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-06-28 10:54
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同學(xué)你好，
這題考察的是要求回報(bào)率r的分解。和D/E比例沒有直接關(guān)系。
因?yàn)樾碌恼吓_(tái)后，就沒有高速增長(zhǎng)期了，直接變成永續(xù)的3.5%的增長(zhǎng)。
根據(jù)GGM，股利、凈利潤(rùn)和股價(jià)都是以永續(xù)增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)的。
因?yàn)閂0=D1/(r-g)，V1=D1*(1+g)/(r-g)=V0*(1+g）,由此推出V以g增長(zhǎng)。
而capital gains yield就股價(jià)的上漲導(dǎo)致的收益率，即股價(jià)的增長(zhǎng)率就是永續(xù)增長(zhǎng)率3.5%。
根據(jù)GGM，P0 =D1/(r-g);
可以推出 r = D1/P0+g;
其中 D1/P0為dividend yield，
g為capital gains yield.
所以r = dividend yield+capital gains yield
所以，total return就是要求回報(bào)率7.35%，同時(shí)已知g=3.5%，就知道了capital gains yield=3.5%，也可以計(jì)算出dividend yield=r-g=7.35% – 3.5% = 3.85%。
如果答疑對(duì)你有幫助，【請(qǐng)采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
為什么C不對(duì)？
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追答
同學(xué)你好，7.35%是total return，而股價(jià)的增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)低capital gain，即3.5%。
因此預(yù)計(jì)股價(jià)每年會(huì)增長(zhǎng)3.5%
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