雞同學(xué)
2023-06-27 14:10為什么a long equity tranche and short mezzanine tranche在相關(guān)系數(shù)上升的時候可以賺錢？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
2個回答
Will助教
2023-06-27 15:50
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，這里我們就要回顧一下上課老師給我們講的案例了。當(dāng)時有個策略，是long equity tranche和 short mezzanine tranch。這個策略也就是看漲equity層(因為我在買equity)，看跌mezzanine層（因為我在賣mezzanine）
在這種情況下，這兩個操作可以等同于我是short CDS on equity(因為我認(rèn)為equity會漲，不會違約，所以我可以放心大膽的賣equity層的保險，來賺取保費同時不會擔(dān)心對手找我賠付)以及l(fā)ong CDS on mezzanine(我之所以賣mezzanine層，是因為我看跌mezzanine層，所以相當(dāng)于是買了mazzanine層的保險)。同時，為了利于分析，我們將mezzanine層當(dāng)作是senior層來判斷。
了解以上信息后，我們開始分析。在相關(guān)性比較低的情況，比如極端情況等于-1，equity層和senior層出現(xiàn)equity必違約，senior層必不違約的情況，此時equity價值低，風(fēng)險大，標(biāo)的為equity的CDS價格貴；senior層價值高，風(fēng)險小，標(biāo)的為senior層的CDS價格便宜。對于我賣CDS on equity，我賺取了高的保費，買CDS on sneior，我支付了便宜的保費。
在相關(guān)性上升時，比如從-1變成+1，此時equity層與senior層的關(guān)系發(fā)生了變化。兩個層級會同時違約，或者同時不違約，以前相關(guān)性為-1的時候，我equity是必違約，現(xiàn)在相關(guān)性上升，我equity出現(xiàn)有可能不違約的情況，因此價格上升，風(fēng)險下降，CDS的保費變便宜，由于我之前已經(jīng)賣了CDS on equity，因此我提前賺到了保費，現(xiàn)在equity層的保費下降，我從中賺取了一個賬面價值。同理senior層在相關(guān)性為1時，以前它是必不會違約的，現(xiàn)在出現(xiàn)違約的可能性，因此價格下降，風(fēng)險上升，買senior的CDS保費也上升，但是我已經(jīng)提前買了該CDS，現(xiàn)在CDS的價格上升，我同樣是賺到了賬面價值。
所以說，相關(guān)性上升，這個策略是可以賺錢的。
感謝正在備考中乘風(fēng)破浪的您來提問~如果您對回復(fù)滿意可【點贊和采納】鼓勵您和Will更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進的動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
0
0
1
1
趙靈兒
2023-08-10 07:34該回答已被題主采納
請問為什么要分析CDs 呢？相關(guān)系數(shù)下降，equity資產(chǎn)價值下降，long方虧，和CDS有什么關(guān)系
0
0
0
0
