Judy
2023-06-28 17:23第一題，為什么不選C。1. predicts a flattering curve， 但是不確定是bear or bull flattern. 如果是bear flattern, B選項(xiàng)的 buy a 30-year receiver swap 沒有賺錢。2. 在flattern curve 的情況下，一般增加LT duration, 降低ST duration. C選項(xiàng)符合這個(gè)規(guī)則吧。 3. 題目問maximum gain， C選項(xiàng)賺了兩個(gè)期權(quán)費(fèi)。
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-06-28 18:05
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同學(xué)，下午好。flatten要有三種情況，我們分類討論下。
1. 如果是bear flatten，利率上漲（R短上漲更多），導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，選項(xiàng)B Buy a 30-year receiver swaption確實(shí)不賺錢，但是，B里同時(shí)有 2-year bond put option，利率上漲導(dǎo)致flatten，那么短期利率大幅上漲，短期債券大幅下跌，put是可以行權(quán)賺錢的。而C選項(xiàng)只賺兩個(gè)期權(quán)費(fèi)，同時(shí)利率上漲，Sell a 30-year payer swaption，對(duì)方可能行權(quán)，我方會(huì)有虧損。
2. 如果是bull flatten，利率下跌（R長下跌更多），導(dǎo)致債券價(jià)格上漲。選項(xiàng)B Buy a 30-year receiver swaption可以行權(quán)賺錢，而C只是賺兩個(gè)期權(quán)費(fèi)。一般而言，行權(quán)賺的要比期權(quán)費(fèi)多的多。
3. 如果是反轉(zhuǎn)導(dǎo)致flatten（R長下跌，R短上漲），那么增加LT duration, 降低ST duration是對(duì)的。但是C選項(xiàng)Sell a 30-year payer swaption，只有對(duì)方行權(quán)，我才能增加duration?，F(xiàn)在這種情況，對(duì)方不會(huì)行權(quán)，所以C沒法增加LT duration。同時(shí)，write a 2-year bond call option，對(duì)方也不會(huì)行權(quán)，所以降低不了ST duration。
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