張同學(xué)
2023-07-02 15:49hedge portfolio對沖組合，當(dāng)標(biāo)的價格大漲的時候，收益是X-S+premium，這個收益應(yīng)該是負(fù)的;當(dāng)標(biāo)的價格大跌的時候，收益是premium+X-S，這個收益不一定，可以這么理解嗎？對沖組合是怎么理解對沖呢？
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-07-02 19:41
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
hedge portfolio又稱為A perfectly hedged position指的是：現(xiàn)有的投資狀態(tài)將所有的風(fēng)險對沖掉，沒有波動和風(fēng)險，可以獲得無風(fēng)險收益率。投資組合整體的價值（而不是期權(quán)的收益profit）不變。
(原版書定義)Derivatives usually take their values from the underlying by constructing a hypothetical combination of the derivatives and the underlyings that eliminates risk. This combination is typically called a hedge portfolio.A derivative’s value is the price of the derivative that forces the hedge portfolio to earn the risk-free rate.
hedge portfolio中有hedge ratio，是二叉樹模型給期權(quán)定價時的h份，這個h會在二級衍生內(nèi)容詳細(xì)介紹，一級這里了解即可。
為了使得hedge portfolio“沒有波動和風(fēng)險”，此時要求股票和call option的變動相等，將截圖中的公式變形可以發(fā)現(xiàn)hx (S+ 減去S-）和1x(C+減去C-），也就是hx△S=△C是相等的，這意味著股票下降（上升）1單位，h份股票下降（上升）h單位，正好等于期權(quán)上升（下降）部分。
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