朱同學(xué)
2023-07-04 01:50R14中求10年期新發(fā)行的債券的spread，為什么不把公司債插補(bǔ)了，然后與美國國債做差；而是用美國國債插補(bǔ)出15年期國債，然后求spread，然后把10年期的公司債插補(bǔ)回去。
插補(bǔ)法到底是插補(bǔ)哪些利率
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1個回答
Simon助教
2023-07-04 10:29
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同學(xué)，上午好。插補(bǔ)法適用于國債。使用國債差補(bǔ)時，變量就是時間，和國債的無風(fēng)險利率。如果是公司債，公司債的YTM包含兩個部分，國債YTM和信用利差，如果對公司債插補(bǔ)，相當(dāng)于對國債YTM和信用利差同時進(jìn)行插補(bǔ)，就不準(zhǔn)確了。
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追問
這題不也是先從國債中插補(bǔ)出15年的國債利率，然后把5年和15年的spread算出來，再插補(bǔ)么。也是分別對yield和spread插補(bǔ)
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追答
同學(xué)，上午好。這道題是分別單獨(dú)對國債YTM和spread插補(bǔ)，沒有把他們當(dāng)成整體（國債YTM+spread，如果當(dāng)成整體就是公司債），如果當(dāng)成整體，就是對公司債直接插補(bǔ)一次。
我先解釋下為什么5年和15年的公司債直接插補(bǔ)不可以。債券的收益率曲線是一條曲線，時間期限越短，曲線越彎。如果5和15年直接插補(bǔ)出10年公司債的，和真實的YTM相比，誤差挺大的（截圖1）。
如果對國債插補(bǔ)，10年和20年插補(bǔ)出15年的。時間期限越長，曲線就趨于平緩，所以以10年和20年插補(bǔ)的，更接近真實值。
所以插補(bǔ)出國債后，求出spread，直接對spread進(jìn)行插補(bǔ)。spread的曲線見截圖2示范。相比于YTM的curve，spread curve更像是一條直線，所以期限不同，曲度不同的問題不存在，直接對5-15年的spread進(jìn)行插補(bǔ)即可。
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