王同學(xué)
2023-07-07 10:12請(qǐng)問可以總結(jié)一下factor-based approach的易考點(diǎn)嗎？ 每次碰見factor-based model就很懵。 謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-07-10 10:24
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你好，factor based approach指基于因子的資產(chǎn)配置，簡(jiǎn)單來說就是多因子模型，其優(yōu)點(diǎn)是降低了因子和因子間的風(fēng)險(xiǎn)重疊。
factor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子組合(risk factor portfolio)時(shí)，要求該組合只對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子敏感，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)因子不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SMB + b3 * HML
其中，MRP是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感，SMB是規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)敏感。
SMB，它的構(gòu)建方式是long small-cap stock, 然后再short同等金額的large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對(duì)沖掉了market risk。因此此時(shí)因子組合只對(duì)size risk敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風(fēng)險(xiǎn)因子，每一個(gè)和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過來說，如果和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的構(gòu)建就屬于不成功的。所以characteristic 1是正確的。
factor-based approach中，常用的因子通常與多因子模型中使用的各類因子是一樣的，所以characteristic 2是錯(cuò)誤的。
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