Leo
2023-07-07 21:13duration effect為負(fù)說(shuō)明長(zhǎng)期利率上升，但curve effect為正說(shuō)明短期利率上升、長(zhǎng)期利率下降，這兩個(gè)effect對(duì)長(zhǎng)期利率變化的解讀好像有沖突
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-07-10 00:20
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同學(xué)你好，根據(jù)之前的表格數(shù)據(jù)，其實(shí)我們可以判斷出整體利率都是上行的。這里是把收益率曲線的變化分解為兩種，一種是曲線的上下平移，代表了利率水平的整體上升或下降，duration effect體現(xiàn)的就是這種平移變動(dòng)帶來(lái)的影響。因?yàn)閐uration衡量的就是利率曲線水平平移時(shí)對(duì)債券價(jià)格的影響。 因?yàn)殚L(zhǎng)期債券的久期更大，因此對(duì)利率變化的敏感度更高，因此在利率上行的情景下超配長(zhǎng)期債帶來(lái)的超額收益是負(fù)的，因此duration effect為負(fù)。
另一種是收益率曲線形狀的變化，即變陡或變平，curve effect體現(xiàn)的就是這種變化帶來(lái)的影響。因?yàn)楝F(xiàn)在利率上行，且組合超配長(zhǎng)期債，curve effect 為正說(shuō)明收益率是變平坦的，即長(zhǎng)端利率上行的比短端少，長(zhǎng)債受利率上行的相對(duì)影響就比短期小。所以，curve effect為正不一定是短期上升，長(zhǎng)期下降，也可以是短期上升多，長(zhǎng)期上升少，這兩個(gè)都會(huì)導(dǎo)致收益率曲線變平。
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