加同學(xué)
2023-07-07 23:21請(qǐng)問老師為什么說如果CDS spread小于fixed coupon，那么一開始protection buyer receives一筆錢；而如果CDS spread大于fixed coupon，那么一開始
buyer要把差額補(bǔ)給seller，這是為什么呢？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-07-08 15:04
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同學(xué)，下午好。
1. CDS的protection buyer是買入保護(hù)，CDS的protection seller是賣出保護(hù)。CDS protection buyer會(huì)向CDS protection seller 支付一筆固定保費(fèi)（投資級(jí)1%，投機(jī)級(jí)5%）。
2. CDS的一張標(biāo)準(zhǔn)合約面額可以認(rèn)為是1，但是因?yàn)閷?shí)際CDS spread的不同，存在多退少補(bǔ)的情況，導(dǎo)致CDS價(jià)格變動(dòng)。如果投資級(jí)債券，久期為2，CDS spread=2%，但實(shí)際支付的保費(fèi)（fixed coupon）是1%，所以少給了，要多給1%×2=2%。（protection buyer還要補(bǔ)交2%）
3. CDS的protection buyer是買入保護(hù)，賣出risk，但實(shí)際操作是賣出CDS。所以buyer按面額1賣出CDS，但因?yàn)楸ＹM(fèi)少給了2%，所以實(shí)際賣出價(jià)格是1-2%=0.98。這也可以直接用公式計(jì)算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98
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