李同學(xué)
2023-07-08 10:51CDS price的計(jì)算，如果CS大于標(biāo)準(zhǔn)的1%，說(shuō)明CS大，protection buy應(yīng)該支付更多的錢(qián)買(mǎi)保險(xiǎn)吧，CDS price應(yīng)該更高，怎么還減少了呢？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-07-08 15:06
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同學(xué)，下午好。CDS protection buyer是買(mǎi)保護(hù)，賣出CDS。
1. CDS的protection buyer是買(mǎi)入保護(hù)，CDS的protection seller是賣出保護(hù)。CDS protection buyer會(huì)向CDS protection seller 支付一筆固定保費(fèi)（投資級(jí)1%，投機(jī)級(jí)5%）。
2. CDS的一張標(biāo)準(zhǔn)合約面額可以認(rèn)為是1，但是因?yàn)閷?shí)際CDS spread的不同，存在多退少補(bǔ)的情況，導(dǎo)致CDS價(jià)格變動(dòng)。如果投資級(jí)債券，久期為2，CDS spread=2%，但實(shí)際支付的保費(fèi)（fixed coupon）是1%，所以少給了，要多給1%×2=2%。（protection buyer還要補(bǔ)交2%）
3. CDS的protection buyer是買(mǎi)入保護(hù)，賣出risk，但實(shí)際操作是賣出CDS。所以buyer按面額1賣出CDS，但因?yàn)楸ＹM(fèi)少給了2%，所以實(shí)際賣出價(jià)格是1-2%=0.98。這也可以直接用公式計(jì)算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98
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追問(wèn)
2. 保費(fèi)按1%給的，少給了，應(yīng)該多給怎么是2%呢？應(yīng)該是少給1%才對(duì)吧，
3. 1?2%是怎么來(lái)的？沒(méi)懂 -
追答
同學(xué)，下午好。
1. 關(guān)于第一個(gè)疑問(wèn)：保費(fèi)是按照CDS spread=1%時(shí)給的（只給了1%的保費(fèi)），但實(shí)際上，CDS spread=2%（應(yīng)該給2%的保費(fèi)），所以相當(dāng)于少給了1%的保費(fèi)。
因?yàn)槲壹僭O(shè)了CDS的久期是2，所以，最終要補(bǔ)交的保費(fèi)是少給的1%×久期=1%×2=2%。還要補(bǔ)交2%。最終多交還是少交的計(jì)算公式是：差額×久期。
2. 1%-2%來(lái)自于CDS價(jià)格的計(jì)算公式（見(jiàn)截圖）：1%是標(biāo)準(zhǔn)化的保費(fèi)，也就是公式中的fixed coupon rate。而2%是實(shí)際的CDS spread。
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