朱同學(xué)
2023-07-12 23:34這題和basis加在非美元端有什么區(qū)別？？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-07-13 10:22
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同學(xué)，上午好。在報(bào)價(jià)的時(shí)候，basis是在非USD端來(lái)加的，但這個(gè)題是從USD的角度來(lái)解釋的。
第12題是接著第11題的，如果USD相對(duì)于EUR的需求強(qiáng)勁，說(shuō)明USD會(huì)升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個(gè)USD投資者有一個(gè)意大利債券，所以會(huì)收到EUR COUPON，另外有一個(gè)currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個(gè)頭寸取net就會(huì)是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個(gè)收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對(duì)手方向美國(guó)投資者支付的凈利息中包括美元對(duì)歐元相對(duì)強(qiáng)勁的需求所產(chǎn)生的positive basis，可以理解為USD可以多收一部分basis，相當(dāng)于，因?yàn)槊绹?guó)投資者收到了更多USD。
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追問(wèn)
擁有歐元債券，去對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是個(gè)什么過(guò)程，起初對(duì)歐元債券本金怎么操作！
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追答
同學(xué)，上午好。結(jié)合上一題，使用的是cross-currency basis swap。在購(gòu)買了歐元債后，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，具體過(guò)程：
對(duì)歐元債券不做操作，繼續(xù)收歐元利息即可。然后，進(jìn)入swap，先給對(duì)方一筆美元，對(duì)方支付我美元利率（我收到USD利息），同時(shí)，對(duì)方給我一筆歐元，我給對(duì)方歐元利率（支付歐元利息）。因?yàn)槭掷镞€有歐元債券，收到歐元利息，這可以和swap里支付歐元利息抵消，那么現(xiàn)在，只收美元利息，歐元的匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)沖了。 -
追問(wèn)
為什么不直接交換利息，不互換本金
1、互換本金，收取歐元頭寸，持有歐元債券，那歐元要是跌了，不會(huì)虧更多么？
2、還是說(shuō)，這題是因?yàn)橛胏ross currency basis，才交換本金。 -
追答
同學(xué)，上午好。因?yàn)槭莄ross-currency basis swap，所以要互換本金。cross-currency basis swap要求本金互換。
然后，研究swap的時(shí)候，只看現(xiàn)金流的流向。期初我是花了歐元買了歐元債券的（歐元流出），然后在互換中,收到歐元本金（歐元流入），給對(duì)方美元本金（美元流出）。這一步相當(dāng)于是花錢買了一個(gè)美債，手里的歐元流入流出netting為0。
期間，swap里收美元利息，支歐元利息，但是有個(gè)歐債在給我歐元利息，netting下來(lái)，也只是收到美元利息。
期末，歐元債到期（歐元流入），swap里本金要換回來(lái)，歐元還給對(duì)方（歐元流出），美元還給我（美元流入），所以這一步netting下來(lái)，我也只是收回美元本金。全程下來(lái)，netting后沒(méi)有涉及歐元了。所以沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)。
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