努同學
2023-07-13 10:31Futures 的price是用有conversion factor那個公式計算，value則是每日歸零對嗎
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-07-13 11:18
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
①只有國債期貨合約才會涉及conversion factor轉(zhuǎn)換因子的使用
補充和理解：
長期國債期貨（Fixed income futures）指的是以期限大于等于15年的長期國債為標的期貨合約，其實市場上期限大于等于15年的債券非常多，為了方便交易于是統(tǒng)一對應(yīng)一個標準期貨合約（長期國債合約）
問題來了，比方說我long一個長期國債合約，合約到期，我需要按照合約規(guī)定的價格把錢給合約賣方，賣方給我標的債券。這時候賣方給我哪一個債券呢？因為對應(yīng)的標的很多，這就有可能賣方挑一個對賣方最有利、但是我不利的標的。
為了解決這個問題，引出了CTD，即每一個標的都配上一個轉(zhuǎn)換因子CF，而那個能代表所有期限大于等于15年的債券的合約（簡稱為標準合約）報價乘以某一個債券的CF（conversion factor）轉(zhuǎn)換因子就可以得到對應(yīng)這個標的的合約報價應(yīng)該是多少。
比如說，標準合約報價是100，賣方想要交割的那只債券（比較差勁質(zhì)量不太好），轉(zhuǎn)換因子是0.8（小于1），則意味著long futures的一方（我）到期只需要支付100*0.8=80這么些錢就可以拿到這個標的債券了，而不是支付100拿到這個價值80的標的。相反，賣方想要交割的那只債券（質(zhì)量好），此時CF轉(zhuǎn)換因子大于1
②因為逐日盯市和保證金制度的運轉(zhuǎn)，futures value會在每日結(jié)算后歸零，此時產(chǎn)生的收益或者虧損都會體現(xiàn)白保證金賬戶中
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