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2023-07-13 17:30老師，衍生百題第一個case第2小題答案是不是錯的，沖刺筆記74頁說，支固定收浮動有CF風險，支浮動收固定有價格風險，那為什么這道題說支固定是增加了價格風險呢？這個答案和沖刺筆記是相反的。
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1個回答
Simon助教
2023-07-13 18:04
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同學，下午好。
在這道題中，要結合公司原本的支付方式來對比。公司原來支付浮息債券，現(xiàn)在進入一個支固定，收浮動的swap，swap里的收浮動可以和原來的支付浮息抵消，那么凈頭寸是支出固定利率。隨意進入一個swap后，相當于把付息變?yōu)楣滔?，所以減少了cash flow risk，增加了 market value risk。
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追問
但是沖刺筆記(見第三張圖中間右半部分）上說，part A向part B支付固定利息，所以他有CF risk。這個怎么理解呢？
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追答
同學，上午好。第三張圖的右半邊描述確實容易引起歧義。雖然描述是party A 向party B支付收負固定利率，但是考慮角度卻是收到端，A收到浮動利率，所以有cash flow risk，B收到固定利率，所以有market value risk。如果是支出端，A支出固定利率，固定利率有market value risk，B支出浮動利率，浮動利率有cash flow risk。這么看似乎A收到浮動利率，支出固定利率，既有cash flow risk，又有market value risk。但是SWAP通常不是單獨拿來投資的，通常會結合其他產(chǎn)品一起。比如我發(fā)行一個固息債券，支付固定利率，同時進入一個收固定支浮動的swap，和原來的固息債券netting之后，相當于只支出浮動利率。這就把固定利率轉成了浮動利率，風險就從market value risk 變成cash flow risk。
所以，沖刺筆記上最關鍵的一句話是fixed端有market value risk，floating端有cash flow risk。收/支固定利率，有market value risk，收/支浮動利率有cash flow risk。
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