undefinable
2023-07-14 14:55請講下本題QM. DM. Z-DM
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Simon助教
2023-07-15 18:06
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同學，下午好。
首先比較下QM和DM。QM: 為了補償投資者承擔的信用風險，在債券發(fā)行時，會在MRR基礎上額外給與投資者的一定風險補償，這里額外增加的補償是QM。QM是一開始就定好的，固定的。(QM在分子位置)
DM位于分母位置（折現(xiàn)率MRR+DM），DM是發(fā)行之后，隨著公司的信用質(zhì)量發(fā)生改變而變化，也就是發(fā)行之后，對信用風險的一個調(diào)整。
期初發(fā)行的時候，QM=DM，
發(fā)行后，信用風險變大，則DM變大，DM＞QM；若信用風險變小，則DM變小，DM＜QM。題目中經(jīng)濟recovery，信用風險減小，所以，DM＜QM。A排除。
然后比較DM和Z-DM，先說他們的公式（截圖），他們是計算浮息債券的價格的兩種方法，但是通過這兩種方法，計算出的債券價格，理論上應該是一樣的（pricing model to solve for the observed market price，價格是市場上觀測到的，所以兩種方法計算后是一樣的價格），所以可以近似認為，他們最終的折現(xiàn)利率MRR+DM，以及Z+Z-DM是相等的。
第二張截圖中的公式，z可以認為是MRR forward rate，第一Z-DM這個公式，用的折現(xiàn)率是MRR forward rate+Z-DM，也就是MRR+DM=MRR forward rate+Z-DM。題目中，經(jīng)濟recovery，MRR應該是斜向上的曲線，所以MRR forward rate＞MRR，那么Z-DM＜DM。所以選C。
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