fff團團長比伯
2023-07-17 13:58老師能解釋一下這個題目嗎
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2023-07-19 09:39
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同學(xué)你好，
本題問，Zimmermann關(guān)于liquidity問題的討論哪一個點是正確的。
A. 年度組合再平衡。這個選項對應(yīng)的是這句話：If the fund adds the private equity allocation you recommend, it will be infeasible to rebalance to our model allocation on an
annual basis.這句話是說，如果加入PE的配置，每年再平衡到目標的配合權(quán)重是不可行的。這句話是對的，因為PE投資的出資不是一次性到位的，要持續(xù)好多年，而出資的節(jié)奏是有PE基金的基金經(jīng)理來決定的，因此出資金額也不確定，PE基金投資資產(chǎn)流動性差，因此也不是你投資進去之后隨意可以退出的。所以每年再平衡就不可行了。
B. 維持現(xiàn)有的支出水平。Howeve, because we will experience much higher returns from private equity than we’ve been getting from the fixed-income securities being replaced, we should have no problem increasing our current spending rate。這句話說，因為PE的回報率比替換了的固定收益高很多，所以維持現(xiàn)有的支出水平?jīng)]問題。這是錯的，因為 PE基金收益的特點是，一開始只有投入，但收益還體現(xiàn)不出來，所以一般收益率反而是負的，也沒有收益可以分配給投資者，所以會影響支出水平的。
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追答
C. 經(jīng)濟下行期的影響。這個選項對應(yīng)的是原文中的這段話：If we experience an economic downturn, a private equity position improves our overall liquidity because privately held firms are subject to fewer market pressures than publicly traded ones.”它說如果經(jīng)濟下行，private equity的頭寸會改善整體的流動性，因為非上市企業(yè)來自市場的壓力比上市交易的少。錯，在經(jīng)濟不好市場大跌的時候，private equity的GP可能會要求LP加速出資，因為此時資產(chǎn)的估值一般比較便宜，是一個投資的好時機。那么LP接到GP的capital call就需要準備好資金。同時，在市場不好的時候，那些本來要清盤退出的PE基金的GP可能選擇延長基金存續(xù)期，這樣就會導(dǎo)致本來可以清盤拿到資金現(xiàn)在拿不到了。因此在經(jīng)濟不好的時候投資PE，一方面會面臨資金流出壓力，另一方面本來要流入的資金的可能也沒法流入，因此流動性壓力時上升的。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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