陳同學(xué)
2023-07-18 16:09原版書第15頁的這個(gè)例題，用兩種方法計(jì)算了資產(chǎn)的預(yù)期收益，第一種是先用CAPM分別計(jì)算擴(kuò)張期和衰退期的資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)，再把兩種情況下的回報(bào)加權(quán)平均，第二種方法是先加權(quán)平均市場預(yù)期回報(bào)，再用這個(gè)市場回報(bào)帶入CAPM模型計(jì)算出資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)，這個(gè)beta用的是擴(kuò)展和衰退期的beta的加權(quán)平均。書上的解釋說第二種方法錯(cuò)誤，因?yàn)楹雎粤耸袌龅某~收益與資產(chǎn)的beta之間隨商業(yè)周期的變化而變化，還是沒有理解為什么第二種方法錯(cuò)誤，請老師再解釋一下。其實(shí)第二種方法也用了擴(kuò)張和衰退期的beta來加權(quán)平均的啊。
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1個(gè)回答
Johnny助教
2023-07-19 00:26
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同學(xué)你好，第二種算法等于是把beta以及market return的conditional information全部都無視掉了，直接用了unconditional的beta和market premium來計(jì)算。第一種算法他是把擴(kuò)張和衰退期的beta和market premium都考慮到了，最后把兩個(gè)市場環(huán)境的預(yù)期收益算出來之后再加權(quán)出unconditional的情況，它和第二種是不一樣的。
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追問
還是沒有明白。第二種算法的beta=0.5*0.8+0.5*1.2,這里的乘的0.5就是概率啊，其實(shí)是用了的啊 ，為什么說是unconditional的？
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追答
同學(xué)你好，他這個(gè)把beta加權(quán)平均的做法就是忽視條件概率，他等于就直接給出了一個(gè)unconditional情況下的beta了，但這做法明顯是不對的
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