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2023-07-18 17:57老師還是不明白第二項(xiàng)
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
尹旭助教
2023-07-19 11:39
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同學(xué)你好，
這里涉及的 stack 對(duì)沖和 strip 對(duì)沖方法，是第三門(mén)課“期貨對(duì)沖”一節(jié)所講解的知識(shí)點(diǎn)。
期貨對(duì)沖交易策略可以分為一對(duì)一對(duì)沖（strip hedge）和滾動(dòng)對(duì)沖（stack and roll）。
假如現(xiàn)在有一家原油的供給商，在未來(lái)的三年里，都需要對(duì)外出售原油合約，它會(huì)擔(dān)心油價(jià)下跌，可以通過(guò)一些期貨合約進(jìn)行對(duì)沖，比如說(shuō)供應(yīng)商一共有30桶油，每一年要有10桶油的支出，年初我一下簽3筆期貨對(duì)沖合約，第一筆對(duì)沖就是一年后10桶油的期貨合約對(duì)沖，第二筆對(duì)沖就是兩年后10桶油的對(duì)沖，第三筆對(duì)沖就是三年后10桶油的對(duì)沖，這種對(duì)沖方式叫做一對(duì)一對(duì)沖（strip）。
這種對(duì)沖方式理論上是最好的，因?yàn)槠谙?、資產(chǎn)理論上完全匹配，但是這種對(duì)沖有一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)需要一些長(zhǎng)期合約的時(shí)候，比如說(shuō)這里不是3年，是10年的話(huà)，那就可能就需要一份長(zhǎng)達(dá)10年的合約進(jìn)行對(duì)沖，通常短期期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性是非常好的，10年期的期貨合約投資者幾乎是找不到的。
這樣，我們就要考慮一下未來(lái)三年30桶油的滾動(dòng)對(duì)沖（stack and roll）的方法，stack是堆在一起的意思，也就是用短期的期貨合約堆積起來(lái)，一段一段時(shí)間對(duì)沖長(zhǎng)期的頭寸。比如，未來(lái)30桶油在對(duì)沖的時(shí)候，一開(kāi)始第一年只簽訂一筆30桶油的一年期合約(之所以30份，是因?yàn)橐獙?duì)沖這30桶油在0~1時(shí)刻的價(jià)格變動(dòng))，一年末到期的時(shí)候平倉(cāng)，再新建立一筆包含20桶油的一年期合約，然后等待一年再平倉(cāng)，接著在第二年末再建立一筆最后10桶油的一年期合約，這種對(duì)沖就叫做滾動(dòng)對(duì)沖（stack and roll）。
德國(guó)金屬公司當(dāng)時(shí)主要采用的 滾動(dòng)對(duì)沖（stack and roll）的對(duì)沖方式。
加油同學(xué)，老師與你一起乘風(fēng)破浪。如果對(duì)答疑滿(mǎn)意，別忘點(diǎn)個(gè)采納哦~
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